报告行业投资评级 - 看好金属&新材料行业 [3] 报告的核心观点 - 本周有色金属（申万）指数下跌 3.03%，跑输沪深 300 指数 1.23 个百分点；2025 年该指数上涨 9.72%，跑赢沪深 300 指数 11.59 个百分点 [5] - 各板块表现分化，本周贵金属上涨 1.10%，铝、能源金属、小金属、铜、铅锌、金属新材料均下跌；年初至今各板块均上涨 [9] - 工业金属及贵金属、能源材料、黑色金属价格有不同变化；黄金板块调整充分、估值已至历史中枢下沿，具备持续修复动力及空间；短期铜价偏弱，长期价格中枢有望抬升；铝供需格局持续趋紧，利润走阔；钢铁供需均有所恢复 [4] - 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [4] 各目录总结 一周行情回顾 - 总体看，环比上周上证指数、深证成指、沪深 300、有色金属（申万）指数均下跌，有色金属（申万）指数跑输沪深 300 指数 1.23 个百分点；2025 年有色金属（申万）指数跑赢沪深 300 指数 11.59 个百分点 [5] - 分子板块看，环比上周贵金属上涨，铝、能源金属、小金属、铜、铅锌、金属新材料下跌；年初至今各板块均上涨 [9] - 列出上周领涨领跌个股及周涨幅、年涨跌幅 [11] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 基本金属及贵金属价格有不同变化，如 LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格-4.87%/-4.47%/-4.19%/-6.41%/5.85%/-3.17%，COMEX 黄金价格 1.26%、白银-9.61% [4][15] - 基本金属库存有不同变化，如铜 LME 库存-2.24%、COMEX 库存 10.40%、上海期交所库存-8.21% [17] - 能源金属及材料价格有不同变化，如锂辉石不变，电池级碳酸锂-0.75%等 [4][18] - 列出有色金属行业重点公司估值，包括股价、EPS、PE、PB 等 [19] - 列出钢铁行业重点公司估值，包括股价、EPS、PE、PB 等 [20] 贵金属 - 黄金 ETF 持仓环比增加，Comex 黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比有变化 [22] - 2024 年 11 - 12 月/2025 年 1/2 月中国央行再度增持黄金，有望提振黄金多头信心 [22] - 本周金银比为 97.5 [23] 铜 - 供给端，上周铜现货 TC 环比下降 1.3 美元/干吨 [31] - 库存端，本周连续去库，国内社会库存和交易所库存均下降 [31] - 需求端，节后复工稳步推进，电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率有变化 [31] 铝 - 本周铝价下跌，供应端 2025 年 2 月国内电解铝建成产能、运行产能及产量有数据；需求端下游加工企业开工率下降；库存去库；成本端行业成本下降，利润增加 [46][49] - 氧化铝价格下跌，供应端建成产能、运行产能、周产量及开工率有数据，成本下降，利润为负 [57] - 铝土矿价格下跌，国产铝土矿周度产量增加，港口库存减少，2025 年 2 月进口量有变化 [62] 钢铁 - 价格方面，本周螺纹钢价格环比上涨，热卷板价格环比下跌，螺纹钢期货价格下跌，基差增加 [70] - 供给端，本周五大品种钢材周产量有不同变化；需求端，需求有不同变化；库存端，总库存有不同变化；利润端，螺纹钢和热卷板吨毛利增加 [72] - 铁矿石方面，本周进口价格环比上涨，供给端发运量增加，需求端日均铁水产量增加，库存端港口库存减少 [75]