报告核心观点 - 短期市场处于risk - off阶段，A股企稳需关注国内政策应对，内需对冲政策必要性和可能性提升，黄金避险配置需求延续，美元长期强势面临瓦解，建议关注内需及红利板块业绩改善方向，长期看好泛科技板块[2] 观点回顾 - 20240204《等待资金面问题缓解》提出被动卖出和购买意愿寡淡是资金面主要矛盾，经济数据修复是市场底部反转关键[9] - 20240407《财报季关注盈利因子配置方向》认为强势非农数据或推后美联储降息时点，4月市场进入业绩窗口期及政策落地期，盈利端预期将重新计价[9] - 20240804《海外降息有望释放A股压力》指出海外衰退宽松交易渐起，政治局会议表述积极，权益市场短期或“东升西降”[9] - 20241215《重回跨年配置行情主线》表明重要会议定调下，新兴消费与“AI + 应用”是跨年主线[9] - 20241216《重回科技主导产业——2025年度策略报告》提出盈利弱复苏，估值强支撑，科技和高端制造业有望主导市场[9] - 20250209《指数与情绪共振：AI Infra向上重估》认为A股性价比优势凸显，DeepSeek产业驱动下，AI Infra有望率先反应[9] - 20250216《DeepSeek行情的二阶段：聚焦云计算和AI应用》指出DeepSeek高性价比凸显，云计算成大模型时代“卖水人”，应用端关注多垂直领域[10] 大势与风格 - 关税冲击全球风险资产，短期市场处于risk - off阶段，美欧股市带动风险资产大跌，美债、中债及黄金表现相对占优，关税或推升美国经济短期“滞胀”风险及中长期不确定性，国内内需对冲政策必要性和可能性提升[11] - 市场出现商品与美元齐跌，短期源于流动性冲击，长期对应全球经济增速下行和美国经济实力相对走弱，未来5年全球或进入低速增长阶段，美元强势面临瓦解[12] - A股受内外因素影响短期调整，企稳需关注国内政策应对，对比2018年，本轮美国关税加征范围更广、对自身影响更大，但国内政策预留空间更充分，短期内需消费品或成避险方向，中期内需对冲政策和基本面数据企稳有望提振市场信心[13] 中观行业与景气 - 本周市场风险偏好下行，防御属性和贸易摩擦相关收益行业表现居前，出口及科技成长行业承压[25] - 三市2024年年报业绩披露接近尾声，4430家公司财报情况相对清晰，占比82.4%，2024年全A样本整体业绩增速为 - 0.2%，全A非金融样本业绩增速为 - 7.4%，盈利修复坎坷，建议关注内需及红利板块业绩边际改善方向[27] - 清明节客运人次同比增长较春节提升，机酒价格量增价跌，清明档首日票房处于近年来低位，线下消费回暖幅度平缓[31][35] - 医药板块因困境反转、AI催化产业趋势和资金面改善迎来“破晓时刻”，集采政策优化，业绩回暖，AI助力细分赛道，美债利率下行或催化资金回流[38] - 关税博弈下A股短期承压，配置可转向红利和消费板块，长期看好泛科技板块，短期可逢低加仓[39] 一周市场总览、组合表现及热点追踪 - 本周A股市场主力资金净卖出699.97亿元，连续3周净卖出，公用事业、医药生物、银行资金净流入居前，电子、机械设备和电力设备净流出规模最大；股票型ETF场内净申购金额234.12亿元，连续2周净申购，单周规模创3个月以来最大[43] - 2025年美国对外关税政策升级，4月2日宣布对华加征34%“对等关税”，整体关税升至54%，部分商品被排除，“对等关税”算法缺乏依据[47] - “特朗普2.0”周期加征关税政策落地，中国出口链条受冲击，出口导向型行业首当其冲，短期有阵痛，中期倒逼企业转型，半导体与医疗或成加征重点，推动技术自主创新和产业链多元化[48] - 美国广谱“对等关税”加剧全球贸易不确定性，短期市场避险情绪升温，中长期科技自主可控重要性凸显，中国出口导向型企业加速“产能出海”与“国产替代”，建议关注半导体等自主可控细分领域[53]