报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 美国推行对等关税对中国商品加征34%关税，中方坚决反制，对原产美国进口商品加征34%关税等，这将影响医药领域，利好部分细分领域国产替代进程 [3][4][5] - 2024年我国医药产品进出口贸易额1993.76亿美元，同比增长2.13%，出口企稳回升、进口小幅下降，对美进出口以西药和医疗器械为主，人血白蛋白是美对中主要出口药品，关税反制或重塑其市场格局 [3][6][15] - 建议关注血制品、高端原辅料等耗材元器件、医疗器械、创新药等受关税反制利好国产替代加速的细分领域相关企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 美国推行对等关税及中方反制情况 - 当地时间4月2日，美总统签署“对等关税”行政令，设10%“最低基准关税”，对中国加征34%“对等关税”，4月9日起税率升至54%，医药领域除药品外多数产品受影响 [4] - 4月4日，中方反制，对原产美国进口商品加征34%关税，还采取列实体清单、出口管制、调查、起诉等措施 [5] 中国对美进出口贸易情况 - 2024年我国医药产品进出口贸易额1993.76亿美元，同比增长2.13%，进口额914.12亿美元，同比降2%，出口额1079.64亿美元，同比增5.9% [6] - 西药和医疗器械是出口主要驱动力，西药出口总额539.56亿美元，同比增5.65%，医疗器械出口额487.5亿美元，同比增7.3% [6] - 美国是我国医药产品最大出口市场，2024年对美药品出口总额190.5亿美元，同比增11.7%，占整体出口额17.6% [6] - 对美进出口品类中，西药和医疗器械出口分别达64.25亿美元和117.58亿美元，西药进出口额差距不大，医疗器械贸易顺差大 [10] - 跨国药企国内城市公立医院销售TOP20产品中，6个美企产品24H1销售额超105亿元，占38%；TOP20跨国药企有8家美企，24H1销售额337亿元，占比超41% [11][13] - 人血白蛋白是美对中主要出口药品，也是国内公立医院销售额最大药品之一，2023年城市公立医院销售额261亿元（yoy+16.4%），市场份额多被外企占，关税反制或重塑格局 [15] 关税事件及中方反制对于医药领域影响及投资分析意见 - 血制品：国内人血白蛋白超60%为进口，加征关税或影响美产白蛋白进口量，利于国内产品放量，供应缺口或提价，建议关注天坛生物等企业 [18] - 制药上游：生物医药上游关键原材料和耗材国产替代率低，主要进口商有美企，加征关税利于国产厂商替代，建议关注纳微科技等企业 [18] - 医疗器械：集采后国产份额提高，但高端高值耗材仍以进口为主，美企份额高，建议关注爱博医疗等国产替代空间大企业 [18] - 创新药：关税反制压缩进口药利润空间，有望带来国产替代效应，BD出海逻辑不变，建议关注新诺威等BD出海预期公司和恒瑞医药等国产替代逻辑企业 [19]