一季度利率债发行情况 - 利率债净发行同比大增3.3万亿元，国债、地方债发行分别多增1.0万亿元、1.6万亿元[26] - 国债累计净发行14680亿元，同比增长9855亿元，占全年额度22.0%，高于2020 - 2024年同期均值5.0%[9][10] - 地方债净发行26268亿元，同比增长16428亿元，新增债发行12394亿元，占全年额度21.8% - 34.9%[14][15] - 政金债净发行4781亿元，同比大幅增长6547亿元，主要因24年同期极低发行基数（ - 1766亿元）[23] 二季度利率债供给预测 - 政府债净发行约3.2 - 3.7万亿元，4 - 6月分别约为8500 - 9500亿元、12900 - 14900亿元、10400 - 12400亿元[3] - 国债净发行约1.4 - 1.9万亿元，4 - 6月分别约为700 - 1700亿元、7600 - 9600亿元、5600 - 7600亿元，5月压力或较大[34][35] - 地方债总发行规模2.65万亿元，净发行1.79万亿元，4 - 6月净发行分别为7800亿元、5300亿元、4800亿元[41] - 政金债净发行约5000 - 7000亿元，4 - 6月分别约为 - 500至500亿元、2000 - 3000亿元、2500 - 3500亿元[43] 风险提示 - 二季度地方债实际发行与计划发行可能差异较大[5] - 国内政策出现超预期调整，经济发展超预期[5]