报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 聚酯产业链：美国关税政策落地及OPEC+增产致油价大跌，各产品受拖累，但部分产品有去库预期，不同产品策略不同，如PX05单边观望、PTA05单边观望等[2] - 聚烯烃：LLDPE 4月供需压力大，现货驱动向下，关税对下游制品出口需求影响大；PP加征丙烷关税短期内冲击供应，下游需求长期偏空[21] - 尿素：供应端日产窄幅波动，下游需求不佳，供需博弈延续，盘面波动风险加大，建议观望[26] - PVC和烧碱：烧碱行业高利润高产，供应端压力边际减弱，需求端氧化铝采购意愿不足，现货端有压力，维持高空思路；PVC供需矛盾不突出但过剩问题难改善，节后或随商品偏弱运行，维持高空思路[29] - 苯乙烯：中美关税对弈升级，化工品面临估值冲击，纯苯去库预期不乐观，苯乙烯需求侧预期不乐观，预计节后下跌，维持高空思路[35] - 原油：近期油价下跌因宏观驱动，美国关税新政冲击需求预期，OPEC+增产加剧过剩压力，预计短期市场由宏观情绪主导，油价重心下移概率大，单边偏空，期权买入宽跨式捕捉波动率机会[39] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 上游价格：4月4日布伦特原油（6月）65.58美元/桶，跌幅6.5%；WTI原油（5月）66.95美元/桶，跌幅5.2%；CFR日本石脑油615美元/吨，跌幅5.2%等[2] - 下游聚酯产品价格及现金流：4月4日POY150/48价格6855元/吨，涨幅0%；FDY150/96价格7080元/吨，涨幅0%等[2] - 开工率变化：亚洲PX开工率72.5%，较之前降1.3%；中国PX开工率74.4%，较之前降3.4%；PTA开工率79.2%，较之前降0.7%等[2] - 各产品观点及策略：PX二季度去库预期可观，但短期受油价拖累，PX05单边观望等；PTA 4月供需延续去库预期，但受关税和油价影响，TA05单边观望等；乙二醇月内库存去化可观，但受关税和需求隐忧影响，EG05多单离场或买入看跌期权；短纤供需驱动不及原料，加工费修复空间有限，观望；瓶片供需格局改善有限，加工费承压，PR2505单边同PTA，5月盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[2] 聚烯烃 - 价格及价差：4月8日L2505收盘价7690元/吨，跌幅0.27%；L2509收盘价7632元/吨，跌幅0.20%等[21] - 库存及开工率：PE装置开工率82.3%，较之前升2.06%；PE下游加权开工率40.9%，较之前升5.93%；PE企业库存43.8万吨，较之前降13.14%等[21] - 观点：LLDPE 4月供需压力大，新产能释放、检修少、北方需求转弱，关税对下游制品出口需求影响大；PP加征丙烷关税短期内冲击供应，下游需求长期偏空[21] 尿素 - 期货及价差：4月3日01合约1850元/吨，涨幅0.65%；05合约1894元/吨，跌幅0.11%；01合约 - 05合约价差 - 44元/吨，涨幅24.14%等[26] - 上游原料及现货市场价：4月3日无烟煤小块（晋城）1000元/吨，涨幅0%；山东（小颗粒）1950元/吨，涨幅0%等[26] - 供需面：4月4日国内尿素日度产量19.26万吨，涨幅0.79%；国内尿素厂内库存（周）75.42万吨，较之前降13.09%等[26] - 观点：供应端日产窄幅波动，下游需求不佳，供需博弈延续，盘面波动风险加大，建议观望[26] PVC和烧碱 - 现货&期货：4月3日山东32%液碱折百价2671.9元/吨，涨幅0%；华东电石法PVC市场价4900元/吨，涨幅0%等[29] - 海外报价&出口利润：4月3日烧碱FOB华东港口450美元/吨，跌幅2.2%，出口利润275元/吨，涨幅5.3%；PVC CFR东南亚670美元/吨，涨幅0%，出口利润23.6元/吨，跌幅36.2%[29] - 供给和需求：4月4日烧碱行业开工率88.4%，较之前升1.1%；氧化铝行业开工率82.6%，较之前降0.7%；隆众样本管材开工率50%，较之前升5.3%等[29] - 库存：4月3日液碱华东厂库库存24.3万吨，涨幅2.9%；PVC总社会库存45.4万吨，较之前降3.2%[29] - 观点：烧碱行业高利润高产，供应端压力边际减弱，需求端氧化铝采购意愿不足，现货端有压力，维持高空思路；PVC供需矛盾不突出但过剩问题难改善，节后或随商品偏弱运行，维持高空思路[29] 苯乙烯 - 上游价格：4月3日Brent原油（5月）70.1美元/桶，跌幅6.4%；CFR日本石脑油615美元/吨，跌幅2.5%等[33] - 现货&期货：4月3日苯乙烯华东现货价7980元/吨，跌幅0.9%；EB2505 7825元/吨，跌幅0.2%等[33] - 海外报价&进口利润：4月3日苯乙烯CFR中国960美元/吨，跌幅0.4%，进口利润 - 164.9元/吨，跌幅59.3%[34] - 产业链开工率&利润：4月4日国内纯苯综合开工率74.6%，较之前降2.3%；苯乙烯开工率73.3%，较之前降2.7%；PS利润 - 30元/吨，较之前降700%等[35] - 库存：4月3日纯苯港口库存14.1万吨，涨幅0.7%；苯乙烯港口库存17.2万吨，跌幅1.9%等[35] - 观点：中美关税对弈升级，化工品面临估值冲击，纯苯去库预期不乐观，苯乙烯需求侧预期不乐观，预计节后下跌，维持高空思路[35] 原油 - 价格及价差：4月7日Brent 63.06美元/桶，跌幅3.84%；WTI 59.54美元/桶，跌幅3.95%；Brent - WTI价差3.52美元/桶，跌幅1.95%等[39] - 成品油价格及价差：4月7日NYM RBOB 199.73美分/加仑，跌幅2.78%；NYM ULSD 202.50美分/加仑，跌幅2.73%；RBOB M1 - M3价差3.23美分/加仑，涨幅25.68%等[39] - 成品油裂解价差：4月7日美国汽油裂解价差24.35美元/桶，涨幅0.20%；欧洲汽油裂解价差11.30美元/桶，涨幅0%等[39] - 观点：近期油价下跌因宏观驱动，美国关税新政冲击需求预期，OPEC+增产加剧过剩压力，预计短期市场由宏观情绪主导，油价重心下移概率大，单边偏空，期权买入宽跨式捕捉波动率机会[39]