报告行业投资评级 - 汽车和汽车零部件行业投资评级为买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 特朗普关税政策针对全球市场，不同国家/地区有差异，预计本轮关税加征对零部件影响大于整车，本地化生产+核心零件自研是贸易摩擦关键解决方案 [1] - 美国本轮关税加征对国内整车直接影响小，对加拿大和墨西哥边际影响小，主要冲击在美本土化率低的日/韩/德系车企，其本土化进程有望提速；关税加征短期内或刺激美国消费者提前购车，预计2025E美国汽车全年销量受关税拖累同比走低 [2] - 预计本轮关税加征对零部件影响大于整车，短期汽零板块或存情绪扰动；墨西哥建厂是短期避险最佳选择，在美/墨布局零部件企业有望受益，全球化布局零部件企业推荐排序为在美有工厂>在墨有工厂>在东南亚/欧洲有工厂>仅在国内有工厂 [3] - 贸易对垒下芯片等汽车电子元件或受冲击，智驾芯片自研是主机厂长期降本最优选择；看好具备核心零部件自研的车企及零部件企业、在美/墨本地化建厂零部件企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件梳理 - 2025年4月2日特朗普签署行政令，实施“基准关税 +对等关税”双层关税体系，4月5日起对所有国家征10%基准关税，4月9日起对美贸易逆差大的国家和地区征对等关税，受232条关税约束的钢/铝制品和汽车/汽车零部件本轮加征可豁免；4月3日起对进口汽车加征25%关税，5月3日起对汽车零部件加征25%关税；截至4月6日，特朗普上台后已对中国出口美国的汽车及零部件加征三轮关税，累计额外加征45%，当前中国出口美国汽车总关税达70% [1] - 4月4日中方采取反制措施，对原产美国的所有进口商品在现行适用关税税率基础上加征34%关税 [3] 整车情况 - 2024年中国出口美国汽车11.6万辆，分别占中国汽车总销量和总出口的0.4%和1.8% [2] - 2025年3月美国汽车销量同比+9%/环比+30%至159万辆 [2] 零部件情况 - 2024年中国对美国汽车零部件出口额997.7亿元，约占汽车零部件出口总额的15% [3] - 2024年墨西哥出口美国汽车245.9万辆，是美国最大汽车进口来源地 [3] 投资建议 - 整车推荐小鹏汽车，建议关注吉利汽车、比亚迪 [4] - 零部件推荐福耀玻璃、拓普集团、耐世特，建议关注三花智控 [4] 重点公司盈利预测与估值 | 证券代码 | 公司名称 | 股价（市场货币） | EPS（24A） | EPS（25E） | EPS（26E） | PE（24A） | PE（25E） | PE（26E） | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | XPEV.N | 小鹏汽车 | 19.43 | -2.94 | 0.13 | 4.10 | NA | 1074 | 34 | 买入 | | 601689.SH | 拓普集团 | 56.61 | 1.74 | 2.32 | 2.80 | 33 | 24 | 20 | 买入 | | 600660.SH | 福耀玻璃 | 56.90 | 2.87 | 3.39 | 4.06 | 20 | 17 | 14 | 买入 | | 3606.HK | 福耀玻璃 | 52.90 | 2.87 | 3.39 | 4.06 | 17 | 14 | 12 | 买入 | | 1316.HK | 耐世特 | 4.97 | 0.02 | 0.04 | 0.06 | 32 | 16 | 11 | 买入 | [5]