报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持），意味着未来 6 - 12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15% [4][6] 报告的核心观点 - 看好国产高端医疗器械持续进口替代，对美进口商品加征关税有望加速推动高端医疗器械国产替代和上游核心零部件自主可控 [1][3] - 建议增加医疗器械板块配置，关注高端影像设备、手术机器人、测序仪、电生理等细分领域的快速发展，研发储备强、品牌认知度高的细分领域龙头有望受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 4 月 2 日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”；4 月 4 日，中国国务院关税税则委员会发布公告，自 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分起，对原产于美国的进口商品在现行适用关税税率基础上加征 34%关税 [1] 点评 - 国产替代有望加速，聚焦高端医学影像、手术机器人、测序仪等细分领域，关注高端器械及供应链自主可控，关注市场份额有望提升、受冲击影响较小的细分领域 [2] - 国内医学影像市场集中度低、企业规模偏小、中高端市场国产产品占有率低，部分核心部件高度依赖进口，部分国内企业已通过技术创新实现弯道超车 [2] - 中国手术机器人行业起步较晚，进口产品垄断市场，核心零部件高度依赖进口，2022 年以来多款手术机器人在国内获批上市，拉开商业化序幕 [2] - 美国因美纳公司占据中国测序仪市场较高份额，其被纳入“不可靠实体清单”，加征关税将提升其试剂售价，有望推动国产龙头企业进口替代 [2] 政策 - 国家药监局发布征求意见稿，指出医用机器人、高端医学影像设备等是塑造医疗器械新质生产力的关键领域，全力支持高端医疗器械重大创新 [3] - 创新医疗器械产品有望在政策扶持下更快实现商业化落地，后续相关政策有望持续落地，全方位标准体系将逐步健全 [3] - 政策支持高端医疗器械企业“出海”发展，有望推动行业规范化、标准化、国际化发展，研发实力强劲、产品规模化领先、出海战略领先的龙头企业有望获益 [3] 投资建议 - 建议关注研发实力强劲的龙头公司，如华大智造、联影医疗等 [3][4] - 建议关注上游核心零部件厂商，如奕瑞科技等 [4] - 建议关注稳健增长的消费医疗器械企业，如鱼跃医疗、三诺生物等 [4] - 建议关注港股低估值企业，如微创医疗(H)、微创机器人 - B(H)等 [4]