报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 市场调整时农业板块逆势上涨，农林牧渔（申万）行业指数涨1.51%，在申万31个一级行业中涨幅排第2，动保和种子板块涨幅明显 [4][12][13] - 猪价窄幅偏强运行，25年猪价或窄幅波动，成本是竞争重点，建议选成本优势突出标的并结合估值 [5][19] - 白羽鸡苗价上涨告停，25年产业链上下游供给充足，关注国产育种带来的结构性机会 [6][31][32] - 种植产业链中，白糖小幅上涨，大豆小幅震荡，棉花止跌震荡，玉米小幅下行 [35][36] 根据相关目录分别进行总结 1 行情表现 - 上周市场调整，农业板块因避险资金推动逆势上涨，农林牧渔（申万）行业指数涨1.51%，沪深300、上证综指分别跌1.37%、0.28%，农林牧渔涨幅在申万31个一级行业排第2 [12] - 因中美贸易摩擦升级，国内农产品自主性高，动保板块因估值低、种子板块因粮食安全受关注而涨幅较大 [13] 2 养殖产业链追踪 2.1 生猪：价格小幅上行 - 价格方面，清明节前后全国猪价窄幅偏强，4月6日均价14.60元/公斤，较上周微涨，清明和养殖户出栏不积极支撑猪价，但供大于求格局下后续猪价有压力 [16] - 盈利方面，4月4日当周自繁自养生猪头均盈利47元左右，外购仔猪头均亏损32元，猪价在成本线附近，自繁自养企业受考验，仔猪价格走高使外购仔猪育肥利润降低 [17] - 存栏方面，2月各口径能繁存栏微幅波动，除春节因素，主要是行业预期悲观、产能增加谨慎，猪价下行产能去化趋势将更明确 [18] - 结论是25年猪价下行但幅度或好于预期，全年窄幅波动，成本博弈是竞争重点，建议关注成本优势突出标的，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等 [19][20] 2.2 白羽鸡：苗价上涨暂停 - 上周苗价止涨转跌，4月3日烟台白羽肉鸡鸡苗价2.90元/羽，较前周跌0.35元/羽，单羽盈利0.2元，肉毛鸡价环比降4.0%至3.62元/斤，价格上涨因春节补栏行情尾声和养殖户抵触高苗价而告停 [31] - 24年白鸡祖代更新量150.07万套，同比增17.25%，虽1 - 2月海外引种断档但已恢复，当前祖代、父母代存栏仍处高位，25年产业链上下游供给充足，行业系统性机会少，关注国产育种带来的结构性机会 [31][32] 3 种植产业链追踪 - 白糖小幅上涨，4月3日柳州白砂糖价格6240元/吨，较前周涨90元/吨 [35] - 大豆小幅震荡，4月3日巴西大豆到岸完税价3640元/吨，较上周跌0.2% [35] - 棉花止跌震荡，4月3日棉花价格14900元/吨，较上周涨12元/吨 [36] - 玉米小幅下行，4月3日全国玉米均价2223元/吨，较上周跌13元/吨 [36]