报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年年报银行营收业绩增速双双改善，利息净收入回稳，贷款平稳降速，零售边际回暖，存款增速底部微升，息差受按揭利率调降影响回落但存款成本加速下行，对公风险稳而零售散点暴露，银行股具备投资价值 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览：营收利润双改善，单季利息净收入趋稳 - 2024年报上市银行营收、利润总体表现符合预期且改善幅度略好于预期，非息收入提振营收，利息净收入单季增速回正，拨备反哺利润增长 [13] - 上市银行营收呈现“城农商行好于行业、国股行企稳改善”特征，城农商行营收领跑，国有行营收筑底，股份行营收压力大于同业 [15] - 各上市银行业绩增速普遍提升，呈现“城农商行领跑、国股行筑底底部改善”特点，展望2025年，营收结构和存量拨备决定银行利润释放节奏和周期 [19] - 息差收窄仍是营收主要拖累但降幅收窄，其他非息支撑营收，部分银行综合所得税率上行拖累利润，4Q24银行债市浮盈增加，部分银行或滞后兑现浮盈平滑营收 [23][24] - 2024年多家银行提高分红率，上市银行平均股息率维持约4.7%，高股息属性凸显 [27] 信贷增长预期内降速，大行负债端压力有所显现 - 2024年信贷增速约8%，延续放缓但未失速，预计2025年信贷增量基本持平于2024年，优质区域行投放提速，股份行增速低位平稳，国有行延续放缓但降幅收窄 [35] - 4Q24零售贷款景气度回暖，对公端边际回落，新增零售贷款环比/同比多增，新增对公贷款环比/同比少增，票据贴现净增 [36][38] - 涉政类及房地产相关贷款均有回落，消费类零售贷款边际改善，2H24新增对公贷款中租赁及商务服务业和基建类贡献大，房地产贷款压降，零售贷款中按揭降幅改善，消费类投放增加 [47] - 4Q24上市银行存款增速底部微升至5.0%，国有行存款增速放缓明显，存贷款增速剪刀差扩大，股份行存款增速低位维持且环比提速，城农商行存款增速相对景气 [52] 息差表现好于预期，降存款成本还是进行时 - 2024上市银行净息差为1.61%，较9M24下降3bps，2H24存款成本较1H24加速下降14bps，预计2025年上市银行息差同比下降约14bps，降幅不进一步扩大 [5] 零售不良散点暴露，有力夯实拨备的银行更珍贵 - 4Q24上市银行不良率环比微降，对公资产质量改善，房地产不良率回落，零售不良多有抬升，随着存量不良过峰及银行管控，对资产质量扰动有望缓解 [6] - 4Q24上市银行拨备覆盖率基本稳定约240%，但受少提超额拨备和加大核销处置影响延续回落，应关注高拨贷比、低不良生成的银行 [6] 投资分析意见：看好银行绝对收益，聚焦优质高股息 - 银行股是逆周期下的低波红利、顺周期下的绝对收益占优+后周期弹性品种，政策面、资金面有催化，高股息优势凸显，基本面以稳为主，若经济复苏银行将体现后周期弹性 [7] - 个股层面，国有大行注资方案落地后股息率或凸显价值，港股更有股息优势，高股息中小银行股息率更具吸引力，推荐重庆银行、苏州银行、成都银行等城商行和兴业银行、中信银行、招商银行等股份行 [7]