报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普加征关税范围大、税率高，超市场预期，本轮关税或非最终关税，后续有谈判空间，若遇阻力政策可能回收 [4] - 全球贸易秩序崩塌和经济增长放缓大概率发生，美国经济短期滞胀，中期全球经济增速放缓，黄金大级别趋势延续强化 [7] - 特朗普关税冲击大，国内或进行政策对冲，若关税落地超预期，货币政策或择机降息降准，若有流动性风险，资本市场政策或适时推出 [7] - 投资策略维持“高低切换”，注意中小市值风险，重视防御类与安全类主线，包括债券、红利类资产、黄金、有色、电力设备、核电产业链、军工等 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 市场表现：上周主要指数大多下跌，创业板50跌幅大，周度涨跌幅为 -3.54%；公用事业和医疗保健指数表现好，可选消费和信息技术指数表现弱 [10][18] - 申万一级行业表现：30个行业中有10个上涨，公用事业、农林牧渔和医药生物涨幅大，分别上涨2.55%、1.51%和1.20%；汽车、电力设备和家用电器跌幅大，分别下跌3.54%、3.51%和3.46% [21] - 交易热度：上周万得全A日均成交额为11367.50亿元，前值为12607.77亿元，处于历史偏高位置（三年历史分位数81.60%水平） [10][24] - 估值跟踪：截至2025/4/4，万得全A估值（PE_TTM）为18.49，较上周下降0.18，处于近5年历史分位数的57.70%；30个申万一级行业中有13个行业估值（PE_TTM）修复 [10][31] 市场观察 - 特朗普关税影响：4月2日晚特朗普签署“对等关税”行政令，对所有贸易伙伴设10%“最低基准关税”，对包括中国在内数十个国家和地区加征更高关税，美国对中国“对等关税”税率为34%；关税政策反复触及全球贸易秩序根基，全球贸易风险上升，各国发展模式转向“安全”，全球贸易或缩减 [4][7] - 投资建议：全球金融风险加大，国内市场叙事转变；投资策略维持“高低切换”，重视防御类与安全类主线 [7] 经济日历 - 本周关注全球经济数据，国内关注中国外汇储备、CPI同比、PPI同比、M2货币供应同比、社会融资规模、新增人民币贷款等；海外关注欧元区零售销售同比和环比、美国未季调CPI同比、美国PPI同比等；4月10日关注美联储FOMC货币政策会议纪要 [33]