报告行业投资评级 - 保险行业投资评级为推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 近期关税冲突升级大盘调整，短期对保险板块投资端产生较大压力，整体估值或回调；Q1受长端利率波动上行影响利润增速或承压，但科技板块风格轮动或为进取型险企投资端减压；长期来看，在新的投资收益率假设下，EV置信度明显上升，若股息策略持续坚挺并支撑净投资收益率，投资收益率假设有望得到持续正向验证，从而带动保险板块估值修复[4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情复盘 - 本周保险指数-0.66%，跑赢大盘0.71pct；保险个股表现分化，财险+4.86%，人保+3.07%，太平+0.83%，太保+0.34%，友邦+0.08%，新华-0.92%，平安-0.92%，国寿-1.16%；10年期国债收益率1.72%，较上周末-9.5bps[1] 本周动态 - 4月2日，金监总局印发《关于保险资金未上市企业重大股权投资有关事项的通知》[2] - 3月26日，新华保险通过二级市场集中竞价交易方式增持北京控股15万股（0.01%），权益变动后持有北京控股港股普通股6293.85万股，约占该上市公司总股本的5.00%[2] - 3月26日，长城人寿保险增持新天绿色能源1000万股，增持后最新持股数目为1.13亿股，最新持股比例为6.14%[2] 未上市股权投资新规点评 - 截至2024年底，保险资金运用余额达33.26万亿，人身险和财产险公司合计长期股权投资为2.47万亿，占合计资金运用余额的7.7%；从整体权益类配置来看，股票占比7.5%，基金占比5.2%，三者合计占比达20.4%（剔除广义口径中非权益型基金将低于20%）[3] - 此次《通知》对比2010年的《保险资金投资股权暂行办法》，投资范围进一步拓宽和明确保险业务协同领域，新增科技、大数据、现代农业及共享服务类企业[3] 新增投资领域意义 - 拓宽股权投资可投科技、大数据等领域能为保险主业安装科技“引擎”，助力主业增长；新增农业与共享服务类企业作为可投范围，一方面与农险业务协同相关，2024财产险公司原保费收入共1.69万亿，其中农险1484亿元，占比8.8%；另一方面是保险业助力普惠金融，贯彻落实金融“五篇大文章”的体现[4] 当前估值情况 - PEV估值：友邦1.15x、国寿0.75x、平安0.66x、太保0.55x、新华0.62x、阳光0.41x；PB估值：财险H1.21x、人保A1.26x、人保H0.66x、众安H0.79x[4] 投资建议 - 推荐顺序为平安、太保、国寿、新华，建议关注中国财险H[5] 重点公司盈利预测、估值及投资评级 |简称|股价（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）|2025E PB（倍）|评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |中国太保|32.25|4.87|4.99|5.10|6.62|6.47|6.33|0.91|推荐| |中国人寿|37.34|3.09|3.19|3.25|12.07|11.72|11.49|1.98|推荐| |中国人保|7.04|1.01|1.08|1.20|6.97|6.53|5.86|1.01|推荐| |新华保险|51.50|6.39|6.93|7.60|8.05|7.43|6.77|1.80|推荐| |中国平安|51.48|7.56|8.14|9.08|6.81|6.32|5.67|0.95|强推|[5] 行业基本数据 |指标|数值|占比%| | --- | --- | --- | |股票家数(只)|6|0.00| |总市值(亿元)|27,940.39|2.82| |流通市值(亿元)|19,271.05|2.45|[6] 相对指数表现 |时间范围|绝对表现|相对表现| | --- | --- | --- | |1M|2.7%|3.4%| |6M|-9.2%|-5.3%| |12M|36.8%|28.6%|[7]