报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 强调熊市目标，包括反映全球衰退情景的盈利和估值假设 [2] - 市场错位时贸易导向的北亚表现通常不佳，日元升值有助于缓冲美元回报，尤其对国内/防御性股票 [2] - 低配中国台湾、韩国以及澳大利亚股市，因澳大利亚股市在初始调整阶段可能不像往常那样具有防御性，且其估值与美国股市一同有所扩张 [2] - 看好新加坡股市，中国盈利能力的近期改善和印度政策的放松可能为其指数提供一定缓冲，但印度股市估值易受国内情绪变化影响，且两个市场对全球股市的贝塔系数相对较低，中国A股尤为明显 [2] 根据相关目录分别进行总结 估值下行情况 - 展示了各地区当前12个月滚动市盈率、20年平均市盈率和平均衰退谷底市盈率，韩国和日本接近此前低点，印度估值风险最大 [3][4] 熊市目标情况 - 给出了亚洲/新兴市场指数在全球衰退情景下的熊市目标，包括摩根士丹利自上而下的每股收益同比、市场共识每股收益等数据，以及各指数的价格、远期市盈率等指标及变化情况 [8][9] 股票评级情况 - 摩根士丹利采用相对评级系统，包括增持、持平、未评级、减持，分别对应不同的股票预期表现，且评级时间框架通常为12 - 18个月 [21][26][27] 行业观点情况 - 分析师对行业覆盖范围的观点分为有吸引力、符合预期、谨慎三种，各地区有相应的基准指数 [29][30]