报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年4月8日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 关税博弈升级，内外盘维持下跌，2502合约收盘价13090元/吨，较上一交易日跌44元/吨，跌幅3.25%；CF2509合约收盘价13255元/吨，较上一交易日跌15元/吨，跌幅0.11%；CF2601合约收盘价13340元/吨，较上一交易日跌45元/吨，跌幅3.30% [7] - 现货方面，最新棉花价格指数328级在14815元/吨，较上一交易日跌87元/吨；2024/25北疆机采4129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF05+900及以上，少量低基差在800 - 900区间，疆内自提；南疆机采31级双29基差多在800及以上，部分主流低基差在CF05+700 - 800，均为疆内自提 [7] 市场情况 - 纯棉纱市场心态谨慎，下游观望为主，成本下行，棉纱价格跟随下跌；全棉坯布市场厂商谨慎，整体观望，交投量大幅缩减，坯布报价混乱，部分厂商封盘，计划市场企稳后再观察 [8] 宏观局势与市场影响 - 节日期间我国出台反制措施，全球贸易紧张局势升级，国内外多类资产大跌，整体宏观局势不佳；海外市场，截至3月27日当周美棉装运处于高峰期，需关注关税生效后主要消费国对美棉需求变化；由于全球贸易格局变化预期影响，国际市场粮棉比价走强，美棉种植面积仍有进一步缩减可能性，供应端支撑仍存；但当下宏观情绪大于基本面变化，短期外盘承压运行 [8] - 国内市场，下游成品库存不高，开机率稳中有升，旺季需求表现一般，纺服出口企业心态悲观；受悲观情绪影响，今日开盘郑棉大幅下跌，符合节前走势预期 [8] 操作建议 - 短期宏观局势不确定性较高，可考虑减仓观望或买入跨式期权做多价格波动 [8] 行业要闻 - 郑州商品交易所增设厦门国贸集团股份有限公司、建发生活资材（广州）有限责任公司为指定棉纱交割厂库 [9] - 截至4月1日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头70529（+5481）张，连续第二周增加，空头112508（-6546）张，由增转减，ICE总持仓289328（+6288）张，连续第三周增加，净多占比-14.5%，环比增4.6个百分点，同比减45.7个百分点 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [16][18][20]