报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025 年 4 月 8 日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 豆粕 2505 合约前结算价 2843，开盘价 2920，最高价 2950，最低价 2871，收盘价 2885，涨跌 42，涨跌幅 1.48%，成交量 1049621，持仓量 965560，持仓量变化 -142716 [6] - 豆粕 2507 合约前结算价 2850，开盘价 2963，最高价 2968，最低价 2889，收盘价 2900，涨跌 50，涨跌幅 1.75%，成交量 146057，持仓量 416675，持仓量变化 1263 [6] - 豆粕 2509 合约前结算价 3005，开盘价 3100，最高价 3120，最低价 3042，收盘价 3056，涨跌 51，涨跌幅 1.70%，成交量 2068098，持仓量 2069991，持仓量变化 109034 [6] - 节假日外盘美豆 05 合约大跌，主力在 975 美分，清明假期中美关税博弈升级，中国 4 月 10 日起对美豆加征 34%关税，税率升至 47%，美豆需求受关税冲击预期承压，主力合约价格跌破 980 美分，节假日跌幅略超 3%，巴西贴水因中国采购转向隔夜大涨 40 - 50 美分，排除税率成本端下降不明显，加税率后美豆进口成本较原税率增加约 1150 - 1200 元/吨 [6] - 国内豆粕现货市场反应相对克制，4 月 5 日沿海报价普涨 150 元/吨，涨幅低于 2018 年贸易战时期，部分贸易商 4 月 7 日暂停报价观望，4 月 8 日价格变动幅度不大，因大豆进口结构优化，美豆进口占比下降，且受 4 月下旬南美大豆集中到港基本面压制，短期豆粕进口成本未提升 [6] 操作建议 - 相对于其他品种，豆粕有贸易摩擦成本支撑，适合多配，但需关注极端行情可能性，做好风控措施 [6] - 后续豆粕期货近远月仍有分化可能，近月受高到港量与库存回升压制，多头叙事题材不及远月，远月存在美豆种植面积缩窄及出口窗口切换等因素，中期建议偏多对待，投资者需耐心等待介入时机，若出现宏观恐慌造成全市场集体下杀，企稳后是远月合约布局多头有利时机 [6] 行业要闻 - USDA 出口销售报告显示，截至 3 月 27 日当周，美国大豆出口销售合计净增 41.34 万吨，符合预期；当前市场年度大豆出口销售净增 41.02 万吨，较前一周增加 21%，较前四周均值减少 9%，市场预估净增 25 - 80 万吨，其中对中国大陆出口销售净增 20.87 万吨；下一年度大豆出口销售净增 0.33 万吨，市场预估净增 0 - 5 万吨；大豆出口装船 84.19 万吨，较前一周减少 9%，较前四周均值增加 4%，其中对中国大陆出口装船 34.79 万吨；当前市场年度大豆新销售 41.33 万吨，下一市场年度大豆新销售 0.33 万吨 [7][9] - Patria Agronegocios 称，巴西 2024/2025 年度大豆收割完成 85.83%，上一年度同期为 79.36% [9] 数据概览 - 报告展示了豆粕出厂价格、豆粕 05 合约基差、豆粕 1 - 5 价差、豆粕 5 - 9 价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [10][13][15]