证券研究报告·策略周报 全球变局下的冲击与应对 ——建投策略周思考 20250406 核心观点 美国新一轮关税范围力度全面超市场预期，新兴市场受冲击更大，或成 为全球新一轮大变局起点。高关税恐将美国拖入滞胀甚至衰退的泥潭， 我国外需受到冲击，政策发力对冲的必要性随之提升，目前储备工具和 政策空间较为充足。中短期聚焦关税免疫和绩优方向：1）全球面临新秩 序的不确定性，重视红利资产配置价值；2）短期注意防范海外营收风险， 全球竞争力可能转化为相对优势，中长期关注重点或移至"下沉市场"； 3）受益于内需循环和供给优化，寻找绩优方向。行业重点关注：银行、 公用事业、食品饮料、社会服务、有色金属、计算机、传媒。 全球资本市场避险情绪升温，中国资产显示出一定韧性。美国新一轮关 税范围力度全面超市场预期，新兴市场受冲击更大。政策公布后，美元 指数走弱，10 年期美债收益率从 4.2%跳水至 4.0%附近，全球主要股指 纷纷下挫，越南胡志明指数当日收跌 6.7%，美股两交易日下跌约 10%， 相比之下 A 股的市场表现显示出一定韧性。 高关税恐将美国拖入滞胀甚至衰退的泥潭。高关税大概率将推升美国当 前来之不易的通胀水平，并有 ...