报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - A股和商品下跌带动工业硅价格下跌但跌幅小，美国加征对等关税影响不大，基本面变化小 [1] - 多晶硅、有机硅减产涨价后工业硅供应端减产升级，新疆大型企业预计减产2个月，月均减产量约4.35万吨，预计4月产量降至30万吨甚至以下 [1] - 下游有机硅和多晶硅开工率低，铝价下跌或致需求后置，供应过剩情况收窄但去库需关注供应减量 [1] - 仓单突破7万吨手达35万多吨，虽面临高库存及仓单压力，但大型企业减产利于供需平衡和价格重心上移，价格波动区间9500 - 11000元/吨，减产落地库存去化则价格重心上移，否则价格或下跌 [1] 多晶硅 - A股和商品下跌，多晶硅价格相对坚挺跌幅小，美国加征对等关税影响不大，基本面变化小 [2] - 4月多晶硅库存有望去化支撑价格上涨，4月产量预计小幅涨至10万吨左右，硅片排产约60GW [2] - 下游需求增加带来的价格上涨将向上游传导，有利于多晶硅去库涨价 [2] - 4月开始多晶硅期货注册仓单，关注其对需求和价格的影响，生产企业目前套保意愿不强，期货市场或有溢价 [2] - 当前价格向下空间有限，叠加仓单需求对价格有支撑作用，42000 - 43000元/吨多单可持有 [2] 天然橡胶 - 特朗普对等关税措施落地且幅度超预期，云南产区高温干旱胶水上量趋缓，海外产区开割预期强压制原料价格，半钢胎库存高企企业适度降幅拖拽产能利用率下滑 [3] - 受美关税超预期影响市场情绪走弱，关税影响轮胎及乘用车出口，胶价大幅走弱，预计短期胶价偏弱运行，可待市场情绪企稳后轻仓试多，关注后续产区情况 [3] 玻璃纯碱 - 关税事件致清明节后股市商品下跌，纯碱05合约跌破前期支撑位，但关税对纯碱影响有限，前期检修结束产量恢复，预计重回累库格局，下游阶段性补库或结束，后市有库存压力，4月关注光伏复产节奏和供应端变化，产能恢复后若过剩凸显盘面有压力，无利好则延续弱势震荡 [5] - 关税事件致玻璃受情绪影响低开后反弹，3月中下旬以来需求季节性恢复，产销率走强部分区域现货提价带动盘面反弹，但市场预期偏悲观，此轮去库由刚需补库带动，投机需求未完全激发，4月关注需求季节性回暖、lowe企业开工率及深加工订单情况，跟踪中游投机需求情绪变化，玻璃绝对价格低位，多数企业亏损，可回调低多 [5] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅4月7日价格10750元/吨，较4月3日跌20元/吨，跌幅0.49%；基美（通氢SI5530基准）4月7日600，较4月3日涨220，涨幅57.89% [1] - 华东SI4210工业硅4月7日价格10950元/吨，较4月3日跌100元/吨，跌幅0.90%；基差（SI4210基准）4月7日600，较4月3日涨170，涨幅39.53% [1] - 新疆99硅4月7日价格9350元/吨，较4月3日跌100元/吨，跌幅1.06%；基差（新疆）4月7日600，较4月3日涨170，涨幅39.53% [1] 月间价差 - 2504 - 2505合约4月7日价差0元/吨，较4月3日涨40元/吨，涨幅100.00% [1] - 2505 - 2506合约4月7日价差 - 20元/吨，较4月3日涨10元/吨，涨幅33.33% [1] - 2506 - 2507合约4月7日价差 - 30元/吨，较4月3日跌10元/吨，跌幅50.00% [1] - 2507 - 2508合约4月7日价差 - 30元/吨，较4月3日跌25元/吨，跌幅500.00% [1] - 2508 - 2509合约4月7日价差0元/吨，较4月3日涨30元/吨，涨幅100.00% [1] 基本面数据（月度） - 3月全国工业硅产量34.22万吨，较前值涨5.27万吨，涨幅18.20%；新疆产量21.08万吨，较前值涨4.43万吨，涨幅26.57%；云南产量1.23万吨，较前值跌0.21万吨，跌幅14.58%；四川产量0.46万吨，较前值涨0.29万吨，涨幅170.59% [1] - 3月全国开工率57.80%，较前值涨6.78%；新疆开工率78.05%，较前值涨18.20%；云南开工率19.97%，较前值跌0.44%；四川开工率0.49%，较前值涨0.17%，涨幅53.13% [1] - 有机硅DMC3月产量18.79万吨，较前值跌1.16万吨，跌幅5.81%；多晶硅3月产量9.61万吨，较前值涨0.60万吨，涨幅6.66%；铝合金2月产量26.80万吨，较前值涨2.80万吨，涨幅11.67%；工业硅2月出口量4.42万吨，较前值跌0.83万吨，跌幅15.82% [1] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）4月7日21.71万吨，较前值涨0.02万吨，涨幅0.09%；云南厂库库存（周度）4月7日2.72万吨，较前值持平；四川厂库库存（周度）4月7日2.25万吨，较前值持平 [1] - 社会库存（周度）4月7日60.80万吨，较前值涨0.40万吨，涨幅0.66%；仓单库存（日度）4月7日35.28万吨，较前值涨0.04万吨，涨幅0.12%；非仓单库存（日度）4月7日25.52万吨，较前值涨0.36万吨，涨幅1.42% [1] 多晶硅 现货价格与基差 - N型多晶硅料平均价4月7日42000元/吨，较4月3日持平；N型料基差（平均价）4月7日 - 1265元/吨，较4月3日涨385元/吨，涨幅23.33% [2] - 多晶硅菜花料平均价4月7日31500元/吨，较4月3日持平；菜花料基差（平均价）4月7日235元/吨，较4月3日涨385元/吨，涨幅256.67% [2] - 颗粒硅平均价4月7日35000元/吨，较4月3日持平 [2] - N型硅片 - 210mm平均价4月7日1.58元/片，较4月3日持平；P型硅片 - 210mm平均价4月7日1.63元/片，较4月3日持平 [2] - 单晶PERC电池片 - 182mm平均价4月7日0.31元/瓦，较4月3日持平；单晶PERC电池片 - 210mm平均价4月7日0.28元/瓦，较4月3日持平 [2] - 单晶PERC组件双面 - 182mm（分布式）平均价4月7日0.7310元/瓦，较4月3日持平；单晶PERC组件双面 - 210mm（分布式）平均价4月7日0.7110元/瓦，较4月3日持平 [2] 期货价格与月间价差 - PS2506合约4月7日价格43265元/吨，较4月3日跌385元/吨，跌幅0.88% [2] - PS2507 - PS2508合约4月7日价差325元/吨，较4月3日跌65元/吨，跌幅16.67% [2] - PS2508 - PS2509合约4月7日价差80元/吨，较4月3日涨80元/吨，涨幅100.00% [2] - PS2509 - PS2510合约4月7日价差 - 30元/吨，较4月3日跌230元/吨，跌幅115.00% [2] - PS2510 - PS2511合约4月7日价差50元/吨，较4月3日持平 [2] - PS2511 - PS2512合约4月7日价差 - 2120元/吨，较4月3日涨5元/吨，涨幅0.24% [2] - PS2506 - PS2507合约4月7日价差680元/吨，较4月3日涨80元/吨，涨幅13.33% [2] 基本面数据（月度） - 2月多晶硅进口量0.23万吨，较前值跌0.10万吨，跌幅29.29%；出口量0.16万吨，较前值跌0.42万吨，跌幅72.88% [2] - 2月硅片进口量0.04万吨，较前值跌0.01万吨，跌幅11.97%；出口量0.46万吨，较前值涨0.07万吨，涨幅17.95%；净出口量0.42万吨，较前值涨0.08万吨，涨幅21.55% [2] - 2月硅片需求量57.67GW，较前值涨16.39GW，涨幅39.70% [2] 库存变化 - 硅片库存4月7日20.90GW，较前值涨1.40GW，涨幅7.18% [2] - 多晶硅库存4月7日23.60万吨，较前值跌1.10万吨，跌幅4.45% [2] 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海4月7日价格16050元/吨，较4月3日跌800元/吨，跌幅4.98%；全乳基差（切换至2509合约）4月7日 - 330元/吨，较4月3日跌85元/吨，跌幅34.69% [3] - 泰标混合胶报价4月7日14800元/吨，较4月3日跌1200元/吨，跌幅7.50%；非标价差4月7日 - 780元/吨，较4月3日跌485元/吨，跌幅164.41% [3] - 杯胶国际市场FOB中间价4月2日60.45泰铢/公斤，较4月1日涨0.10泰铢/公斤，涨幅0.17%；胶水国际市场FOB中间价4月2日68.50泰铢/公斤，较4月1日持平 [3] - 天然橡胶胶块西双版纳州4月2日价格14500元/吨，较4月1日持平；天然橡胶胶水西双版纳州4月2日价格15000元/吨，较4月1日持平 [3] 月间价差 - 9 - 1价差4月7日 - 955元/吨，较4月3日涨100元/吨，涨幅9.48% [3] - 1 - 5价差4月7日1080元/吨，较4月3日跌115元/吨，跌幅9.62% [3] - 5 - 9价差4月7日 - 125元/吨，较4月3日涨15元/吨，涨幅10.71% [3] 基本面数据 - 2月泰国产量346.40千吨，较前值跌212.20千吨，跌幅37.99%；印尼产量197.60千吨，较前值跌1.00千吨，跌幅0.50%；印度产量74.00千吨，较前值跌34.00千吨，跌幅31.48% [3] - 12月中国产量67.40千吨，较前值跌71.40千吨，跌幅51.44% [3] - 开工率：汽车轮胎半钢胎（周）4月7日81.75%，较前值跌1.24%；全钢胎（周）4月7日66.52%，较前值跌1.59% [3] - 12月国内轮胎产量10344.5万条，较前值跌211.50万条，跌幅2.04% [3] - 2月轮胎出口数量：新的充气橡胶轮胎4376.0万条，较前值跌1960.00万条，跌幅30.93% [3] - 2月天然橡胶进口数量合计50.32万吨，较前值跌8.53万吨，跌幅14.50%；进口天然及合成橡胶（包括胶乳）68.00万吨，较前值跌6.00万吨，跌幅8.11% [3] - 干胶STR20生产成本泰国（日）4月7日14491.0元/吨，较前值跌40.00元/吨，跌幅0.28%；生产毛利泰国（日）4月7日 - 491.0元/吨，较前值涨43.00元/吨，涨幅8.05% [3] - 干胶RSS3生产成本泰国（日）4月7日18807.0元/吨，较前值跌73.00元/吨，跌幅0.39%；生产毛利泰国（日）4月7日2893.0元/吨，较前值涨73.00元/吨，涨幅2.59% [3] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）4月7日602323吨，较前值涨3011吨，涨幅0.50% [3] - 天然橡胶厂库期货库存上期所（周）4月7日45360吨，较前值跌4436吨，跌幅8.91% [3] - 干胶保税库入库率青岛（周）4月7日6.92%，较前值跌0.83%；出库率青岛（周）4月7日3.99%，较前值跌1.28% [3] - 干胶一般贸易入库率青岛（周）4月7日7.73%，较前值涨1.33%；出库率青岛（周）4月7日4.97%，较前值跌1.30% [3] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价4月7日1250元/吨，较前值持平；华东报价4月7日1360元/吨，较前值持平；华中报价4月7日1160元/吨，较前值持平；华南报价4月7日1330元/吨，较前值持平 [5] - 玻璃2505合约4月7日价格1225元/吨，较前值跌10元/吨，跌幅0.81%；玻璃2509合约4月7日