报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普加征对等关税引发全球贸易战担忧，美联储不急于降息且存在流动性危机，沪铜价格或谨慎偏弱，建议投资者昨日空单谨慎持有，需关注各国与美国关税谈判妥协程度及国内经济利好政策加码情况，同时关注不同市场铜价的支撑位和压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月7日，沪铜期货活跃合约收盘价73640元，较昨日降5220元；成交量173467手，较昨日增58628手；持仓量168034手，较昨日降19130手；库存116824吨，较昨日降9136吨 [2] - 2025年4月7日，SMM 1电解铜平均价74610元，较昨日降4540元；沪铜基差970元，较昨日增680元；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为75元、0元、95元，较昨日分别增65元、120元、145元 [2] - 2025年4月7日，沪铜近月 - 沪铜连一为 -70元，较昨日降90元；沪铜连一 - 沪铜连二为40元，较昨日降20元；沪铜连二 - 沪铜连三为170元，较昨日增60元 [2] - 2025年4月7日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）8714美元，较昨日降66美元；注册与注销仓单总库存量为0，较昨日降210225吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差111美元，较昨日增261美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差为0，较昨日增121美元；沪伦铜价比值8.4508，较昨日降0.53 [2] - 2025年4月7日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.305美元，较昨日降0.51美元；总库存重105878吨，较昨日增1822吨 [2] 资讯 - 智利政府将把预计的铜平均价格从每磅4.25美元降至每磅3.90 - 4美元，4月底公布修订后预期价格 [2] - 花旗将0 - 3个月期铜和期铝的价格预测分别下调至每吨8000美元和每吨2200美元 [2] 宏观 - 美国参众两院通过至9月30日的临时支出法案，参议院通过预算协调议案为特朗普时代减税政策延续和大幅提高债务上限扫清障碍，特朗普实施对等关税引发全球贸易冲突和美国经济衰退担忧，使美联储降息预期增加至6/7/9/12月 [3] 上游 - 哈萨克钢业公司旗下铜矿因矿难暂停生产，ACC Mecals旗下矿山硫化铜矿炉建项目2020年一季度投产，初期年产量2.5万吨，巴拿马政府准许First Quantum出口12万实物铜精矿，全部流向日本与韩国 [3] - 印尼自由港麦克莫兰公司被允许6个月内出口127万吨铜精矿，但将被征收更高出口税，紫金矿业旗下厄瓜多尔铜矿二期26万吨产能或25年下半年投产，巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或25年底投产 [3] - 中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，世界（中国）港口铜精矿出海（入港）量较上周减少（增加），中国主要港口铜精矿库存量较上周减少 [3] - 欧洲高品质废铜被限制出口，中国进口商仅能采购铜米或黄铜，中美贸易争端使贸易商未恢复直接进口美国废铜，国内电解铜与优质及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性，但废铜进口窗口打开，国内废钢4月生产（进口）量或环比增加 [3] - 嘉能可位于菲律宾的冶炼厂停产，位于智利的冶炼厂因熔炉问题暂停生产，刚果金铜冶炼厂或25年6月建成投产，日年产50万吨阴极铜 [3] - 中国北方（南方）粗铜周度加工费环比升高，国内冶炼厂4月检修产能或环比减少，国内粗铜4月生产量（进口量）或环比减少 [3] - 江铜定源二期年产15万吨阴极铜项目开工建设，建成后将实现26万吨产销，金川集团年产40万吨智能电路铜项目三期20万吨于3月产出首批高纯阴极铜 [3] - 印尼自由港旗下冶炼厂因火灾停产检修6个月，印度铜冶炼厂或25年年中开始生产，日本在友金属矿业计划10月下旬对冶炼厂进行为期6周检修 [3] - 部分海外头部冶炼厂与贸易商协商取消发往中国的部分远洋电解铜长单，国内4月电解铜进口量或环比减少，进口窗口打开或增大国内电解铜出口量，中国保税区电解铜库存量较上周增加，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [3] 下游 - 铜价走弱使部分中大型精铜杆企业订单量增加，再生铜杆成交清淡且原料采购困难，精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（下降），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（减少） [3] - 国内经济刺激政策和消费旺季来临，4月铜材企业产能开工率和生产量或环比升高，不同铜材产品情况有别，如电解铜制杆新增产能释放加剧竞争，再生铜制杆复产缓慢，铜电线电缆部分订单有需求支撑，铜漆包线订单和产能开工率增加等 [3] 交易策略 - 建议投资者昨日空单谨慎持有，关注各国与美国关税谈判妥协程度及国内经济利好政策加码情况，关注沪铜70000 - 72000附近支撑位及79000 - 80000附近压力位，伦铜8100 - 8400附近支撑位及8800 - 8900附近压力位，美铜4.0 - 4.3附近支撑位及5.4 - 5.6附近压力位 [3]