报告行业投资评级 - 行业评级为In-Line，分析师预计行业覆盖范围在未来12 - 18个月的表现与相关广泛市场基准一致 [6] 报告的核心观点 - 互惠关税对涉及美国消费科技的公司有负面影响，中国智能手机和半导体本土化企业可能是避风港，台积电需在4月17日回应英特尔合资问题以消除影响 [1][6] - 高互惠关税意外，对全球半导体需求近期影响是终端需求受冲击，消费市场问题显著，高端基础设施需求有一定韧性，政府政策可能改变 [2] - 虽半导体免关税，但下游影响仍大，美国IT硬件公司需提价12%以覆盖关税对产品毛利率的影响，苹果提价18% [3][18] - 若新规不变，代工需求至少有2%下降，因15 - 20%全球半导体由美国消费者和小企业消费，平均系统成本提高12%，考虑价格弹性，代工需求可能下降1.5 - 2%，台积电可能需更新2025年营收指引 [4][19] - 路透报道英特尔与台积电拟成立合资企业致台积电ADR周四回落7.64%，但台积电可能对此兴趣低，因其可能不利于股东和与其他客户产生冲突 [5] 各部分总结 股票影响 - 中国智能手机和供应链本土化企业可能是避风港，联发科是首选，因其50 - 60%业务与中国智能手机相关，未来增长驱动力AI ASICs从2026年起有一定韧性 [9][11] - 台积电维持买入评级，虽台湾半导体免额外关税是利好，但科技需求下降和英特尔合资猜测抵消该利好，其2025年营收指引可能受消费科技需求疲软影响 [11] - 看好半导体设备企业，如北方华创、中微公司和ACM Research，因2025年中国半导体展显示本土化趋势加速 [11] - 对美国消费者敞口较低的优质中国IC设计企业给予买入评级，如矽力杰、蒙太奇和乐鑫科技；对韦尔股份给予中性评级，但看好其汽车CIS份额增长；对碳化硅企业SICC给予买入评级，因其有新兴应用如AI眼镜 [11] - 全球智能手机半导体中，苹果iPhone半导体供应商可能受影响，如台积电（处理器占总营收15%）、联咏科技（AMOLED驱动）、长电科技和日月光（iPhone SiP模块） [11] - PC半导体中，对瑞昱半导体和派睿科技给予减持评级，对南亚科技（商品PC DRAM供应商）维持减持评级，因来自中国大陆同行如长鑫存储的竞争加剧 [11] - 对台湾成熟节点代工厂保持谨慎，对世界先进给予减持评级，对联电给予中性评级，因其比台积电对消费科技需求变化更敏感 [11] 英特尔合资问题 - 路透报道英特尔与台积电拟成立芯片制造合资企业，若4月17日台积电财报电话会议管理层澄清立场或提前宣布，该影响可消除 [12] - 台积电可能对此兴趣低，因其可能不利于股东且与其他客户产生冲突，如技术路线图控制权、晶圆订单分配、CPU客户担忧及反垄断问题 [13][17] CoWoS产能 - CoWoS不再是AI需求瓶颈，2025年增长强劲，5月将有2026年CoWoS产能初步预测，可消除增长担忧 [14] 关税影响 - 半导体免关税对台积电稍有利好，额外100%关税未实施归因于台积电承诺1000亿美元美国工厂资本支出，但下游影响仍大，代工需求至少有2%下降，台积电可能需更新2025年营收指引 [15][16] - 美国IT硬件公司需提价12%以覆盖关税对产品毛利率的影响，苹果提价18%，若平均系统成本提高12%，代工需求可能下降1.5 - 2%，且未考虑依赖美国消费的地区的潜在经济影响 [18][19] - 台积电多数客户在美国，但直接运往美国的货物占比低，可能为个位数百分比，不过客户需支付关税成本 [23][24] 行业覆盖公司评级 - 报告列出了众多公司的评级和价格，如ACM Research（买入，20.30美元）、先进微纳装备（买入，186.60元人民币）、联发科（买入，1435新台币）、台积电（买入，942新台币）等，评级可能变化，需参考最新研究 [78][80]