报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 监管印发《通知》优化保险资金比例监管政策，提升权益配置上限，拔高险资入市“天花板”，体现对中长期资金入市的引导与支持 [6] - 当前我国经济发展前景良好，险资积极入市能助力经济社会发展，与资本市场形成良性互哺，增厚投资收益，护航险企长期平稳发展 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业基本数据 - 股票家数 6 只，占比 0.00%；总市值 25,994.27 亿元，占比 2.86%；流通市值 17,911.21 亿元，占比 2.49% [3] 相对指数表现 - 绝对表现 1M 为 -5.9%、6M 为 -15.3%、12M 为 27.6%；相对表现 1M 为 3.1%、6M 为 -4.7%、12M 为 27.0% [4] 《通知》主要内容 - 上调权益资产配置比例上限，简化档位标准，部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调 5% [6] - 提高投资创业投资基金的集中度比例，保险公司投资单一创业投资基金的账面余额占该基金实缴规模的比例不得高于 30% [6] - 放宽税延养老比例监管要求，明确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例 [6] 《通知》对比及影响 - 对比 2020 年版通知，本次提高 150%-200%、250%-300%以及 350%以上综合偿付能力充足率的险企权益配置上限 5pct [6] - 险企权益类资产账面余额在总资产的占比简化为 10%-50%五个档次，对应综合偿付能力充足率要求分别是低于 100%、100%-150%、150%-250%、250%-350%、350%以上 [6] - 行业权益配置上限“跳档”主要来自人身险公司，权益配置最大扩容空间可达 1.66 万亿 [6] 潜在增配空间 - 当前行业配置距离上限约有 10%的潜在增配空间，对应约 3.18 万亿，实际增配空间有望达万亿 [6] 投资建议 - 近期关税冲突升级，监管积极推动中长期资金入市，中央汇金增持交易型开放式指数基金，体现维护资本市场平稳运行的决心 [6] 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | 简称 | 股价（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2025E PE（倍） | 2026E PE（倍） | 2027E PE（倍） | 2025E PB（倍） | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新华保险 | 47.33 | 6.39 | 6.93 | 7.60 | 7.40 | 6.83 | 6.23 | 1.66 | 推荐 | | 中国平安 | 48.56 | 7.56 | 8.14 | 9.08 | 6.42 | 5.96 | 5.35 | 0.90 | 强推 | | 中国太保 | 29.09 | 4.87 | 4.99 | 5.10 | 5.97 | 5.83 | 5.71 | 0.82 | 推荐 | | 中国人寿 | 34.83 | 3.09 | 3.19 | 3.25 | 11.26 | 10.94 | 10.72 | 1.84 | 推荐 | | 中国人保 | 6.47 | 1.01 | 1.08 | 1.20 | 6.41 | 6.00 | 5.39 | 0.93 | 推荐 | [7]