报告行业投资评级 - 行业维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 上调保险资金权益投资比例上限，将进一步打开险资权益投资空间，缓解低利率环境下的资产荒压力，为权益市场带来增量资金，期待继续优化偿付能力监管标准为险资权益投资松绑 [8] - 负债端、资产端均有改善机会，市场储蓄需求旺盛，负债成本有望下降，利差损压力缓解；伴随国内经济复苏，长端利率若上行，新增固收类投资收益率压力缓解；当前公募基金对保险股持仓处于低位，估值对负面因素反应充分，行业维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件内容 - 4月8日金监总局发布通知，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，简化监管档位由8档减至5档，部分档位比例上限提高5%，提高投资创业投资基金的集中度比例，放宽税延养老比例监管要求 [8] 权益投资比例调整情况 - 上季度末综合偿付能力充足率在150 - 200%的保险公司，权益投资占上季末总资产比例上限由25%提至30%；在250 - 300%的，上限由35%提升至40%；350%以上的，上限由45%提升至50%；其余档位上限不变 [8][9] - 上市险企中，中国太保、中国人保、中国太平权益投资比例上限提升5pct，中国人寿、中国平安、新华保险、阳光保险上限不变 [9] 行业数据情况 - 截至2024年末，保险行业整体综合偿付能力充足率为199%，其中寿险、产险分别为191%和239% [8] - 2025年4月7日保险板块估值0.47 - 0.73倍2025E P/EV，处于历史低位 [8] 上市保险公司估值及盈利预测 - 报告给出中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保2022 - 2025E的EV、1YrVNB、P/EV、VNBX、EPS、BVPS、P/E、P/B等数据 [10]