报告核心观点 - “四月决断”将近，优势风格快速轮动切换，可从风格选股出发，配置阶段性优势风格，聚焦风格策略“日历效应”，探索哪类风格日历效应更显著、各类风格日历效应如何演绎及对当下的启示 [1][4][12] 风格策略的日历效应如何演绎 - 四月财报密集披露期将到，参考过去十五年日历效应规律，建议关注成长、质量、超大盘风格，围绕绩优股布局，捕捉补涨机会 [4] 日历效应是否存在？背后有何缘由 - 从长中短期看，高波、高贝塔、低估值、超大盘风格指数月度平均超额收益标准差靠前，日历效应逐渐增强，其本质是投资者风险偏好规律性变化体现，高波、高贝塔反映主题投资热度，低估值、超大盘反映避险情绪，基本面风格指数月收益分化小，占优月集中于业绩披露期和岁末年初 [15] 业绩主线：4月财报季交易趋热 - 岁末年初（1月、12月）低估值、超大盘为优势风格，微盘、高波、高贝塔大幅回撤，可能因个人投资者持币过节、机构投资者博弈加剧、风偏降低 [21] - 2月“春季躁动”，高波、高贝塔、成长为优势风格，因两会前市场博弈政策预期，且处于业绩真空期，主题行情无法证伪 [22] - 4月财报季，超大盘、质量、低估值为优势风格，微盘、高波、高贝塔多有调整，市场回归基本面交易，趋势可能延续到6月 [23] - 成长指数2、5、6月胜率与弹性高，低估值、质量指数在1、4、12月占优，红利指数除6、10月外表现较好 [24] - 微盘、高波、高贝塔2、5、10月为优势月份，1、4、12月为劣势月份，劣势月份对应市场交易回归基本面，高风险资产可能调整 [25] 政策主线：提振消费、扩大内需 - 两会前20个交易日多演绎主题行情，高波、高贝塔占优，胜率超70%，超大盘、低估值等跑输全A；两会落幕后，风格表现趋于均衡，微盘胜率达80%，因两会出台增量政策和三月流动性宽松，2022年以来两会后20个交易日红利跑赢全A胜率达100% [32] - 今年两会提出“大力提振消费”，三月中旬发布《提振消费专项行动方案》，消费板块有望修复 [34] 当下关注点：日历效应结论+业绩预报 - 4月财报密集披露期将到，建议关注成长、质量、超大盘风格，捕捉补涨机会 [37] - 截至2025年4月3日，A股已披露财报公司1163家，业绩预告披露数量2820家，披露率约52% [37] - 业绩预告关键时点为1月、4月、7月、10月的下半月，类型分为续亏、首亏等，依据净利润同比划分 [37][39] - 全A从一级行业看，截至2025年4月3日仅公用事业、综合金融和保险预喜率超50%；从二级赛道看，披露率及预喜率在50%以上的行业有保险、畜禽养殖等 [40][44] 图观市场：机构持仓、行业、风格及主题 机构赚钱效应 - 基金重仓小幅跑输北向重仓，沪股通重仓相对抗跌，基金重仓系列本周均收跌，2024年初至今累计收益保持在水平线上，北向重仓系列2024年初至今累计涨幅分化不大，2025年初至今量化基金重仓领涨，北向重仓系列均跑输长江全A [48] 市场动速 - 行业、风格轮动速度均上行 [58] 行业板块 - 公用事业板块领涨，超额全A逾4%，公用、医疗板块超额全A均逾2% [5][61] 风格跟踪 - 避险情绪升温下，低贝塔领涨风格，2025年初至今累计收益来看，成长、超小盘领涨 [9][64] 主题热点 - 川渝区域发展领先、医美指数涨幅居前 [9][68]