报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 市场情绪波动，优质内需回调是买入良机，看好轻工制造行业景气底部向上，关注各细分板块配置机会 [2] 各行业总结 家居行业 - 家居企业以内销为主，2023 年欧派、索菲亚、志邦、金牌、慕思外销占比分别为 1.4%、0.43%、2.45%、7.5%、1.7%，顾家、敏华等软体企业外销敞口近 4 成但全球化产能日趋完善 [2] - 国内市场 3 月家居工厂接单或多数转正，行业景气底部向上，大部分公司估值处于历史低位 [2] - 关注内需为主的定制龙头欧派家居（13x）、索菲亚（11x）等，存量需求逻辑顺畅的软体龙头慕思股份（14x）、顾家家居（9x）等，以及智能家居品类好太太（16x）、奥普科技（12x）等 [2] 可选消费行业 - 板块整体外销敞口低，有望受益行业景气和促消费政策预期 [3] - 建议关注晨光股份（16x）、登康口腔（31x）、稳健医疗（22x）、布鲁可（31x）、康耐特光学（18x）等，还可关注百亚股份（27x）、豪悦护理（14x） [3] 造纸行业 - 我国原纸对美国出口少、影响小，24 年自美国进口针叶浆占比 12.5%，对美征收对等关税后成本端影响有限，纸企可调节成本 [3] - 对美征收对等关税后，我国高端箱板纸或存在需求缺口，利好国内高端箱板纸企如山鹰国际（16x）、太阳纸业（11x）等，关注低估值华旺科技（8x）、仙鹤股份（10x） [3] 金属包装行业 - 金属包装以内销为主，运输半径一般在 300 - 500km 以内，多数跟随客户工厂建厂，奥瑞金、昇兴股份、宝钢包装 23 年外销占比分别为 8.68%、10.76%、24.36%，嘉美包装均为内销 [4] - 四家公司直接对美出口较少，影响有限，预计随内需回暖，行业盈利有望迎来修复，关注奥瑞金（12x）、昇兴股份（10x）、宝钢包装、嘉美包装 [4]