报告行业投资评级 - 石油化工行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 中美贸易冲突升级，战略资源供应安全重要性凸显，石油化工、基础化工行业央国企承担多种战略资源供应，有望体现国企担当，为国家安全提供保障 [1][14] - 我国油气资源对外依存度高，“三桶油”增储上产保障能源安全，油服企业夯实科技实力奠定油气产量增长基础 [2][20] - 保障我国粮食安全，中化旗下农化、化肥企业产业链协同效应明显，有望受益于粮食安全保障需求增长 [3][34] - 建议关注“三桶油”、“三桶油”下属油服工程企业、中化集团下属农化和化肥企业 [4][39] 根据相关目录分别进行总结 中美贸易冲突升级，战略资源供应安全重要性凸显 - 美国加征“对等关税”，宣布对全球商品征收10%基准关税，将约60个国家列为“最严重违规者”，中国被征收34%关税；4月4日，我国宣布自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税 [13] - 本次美国加征关税目的或放大中美摩擦，贸易、科技、金融等领域或将脱钩，我国战略性资源自主供应重要性凸显，石油化工、基础化工行业央国企承担多种战略资源供应，彰显战略价值 [14] 我国油气资源对外依存度高，“三桶油”增储上产保障能源安全 - 2024年我国原油进口依存度为72%，天然气进口依存度为43%，2025年以来地缘政治局势不确定性强，叠加关税冲突加剧，能源安全受外部挑战 [2][15] - “三桶油”响应“增储上产”号召，2018 - 2024年上游资本开支合计CAGR为6.6%，2025年中国石油、中国石化、中国海油上游资本开支计划分别为2100、767、1300亿元，保障上游产储量增长 [2][19] - 2024年中国石油、中国石化、中国海油油气当量产量分别增长2.2%、2.2%、7.2%，2025年预计分别增长1.6%、1.3%、5.9%，降低能源对外依存度 [2][20] - 2024年中国石油海外原油产量164.8百万桶，同比增长0.8%，在多个项目取得勘探突破；中国海油海外油气当量产量234百万桶油当量，同比增长10.7%，海外产量占比32% [27] - 2024年海洋原油、天然气产量比上年分别增长4.7%和8.7%；中海油服技术覆盖度提升到81%；海油工程天津智能制造基地二期工程投产；海油发展天津海洋装备智能制造基地项目完成机械完工检查 [30] 保障我国粮食安全，中化旗下农化、化肥企业有望受益 - 2024年我国粮食作物播种面积约1.19亿公顷，同比增长约0.29%，2011 - 2024年CAGR约为0.42%，播种面积扩大提升农资产品需求 [31] - 我国单位耕地面积粮食产量与美国等存在差距，为满足人口增长的粮食需求，高品质农资产品需求有望加大 [31] - 先正达集团控股安道麦A和扬农化工，与两者形成协同效应；安迪苏为养殖业提供动物营养及健康解决方案；鲁西化工、中化化肥等企业也将受益 [3][34] 投资建议 - 建议关注中国石油、中国石化、中国海油；“三桶油”下属油服工程企业，如中海油服等；中化集团下属农化、化肥企业，如扬农化工等 [4][39]