报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面近期供给收缩但需求偏弱，采买有限，市场情绪未好转，硅价疲软，预计短期低位盘整，运行区间9,500 - 10,500元/吨，后续关注上下游生产动态 [2] - 多晶硅方面虽价格因宏观情绪回调，但关税影响小，抢装潮下有去库空间，短期价格有支撑，2506合约逢低多配，远月受需求前置和供给增量影响价格或承压，可空配2511合约 [2] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 工业硅低位整理，多晶硅小幅回升或区间震荡，部分产品价格有变动，如工业硅期货主力合约收盘价9,820元/吨，较3月28日降35元/吨，降幅0.36%；有机硅DMC均价14,150元/吨，环比下滑2.75% [9] 成本&利润 - 西南产区枯水期电价处高位，硅企成本上移，但硅价弱，对原料采购弱，硅石、硅煤等原料价格弱，成本支撑减弱 [2] - 2月全国工业硅553平均利润 - 1,445元/吨，环比回升188元/吨；421平均利润 - 2,029元/吨，环比回升116元/吨 [43] 供给端 - 新疆大厂减停硅炉，硅价疲软，伊犁硅企成本倒挂，预计开工下降，西南小幅复产但不及往年，云南新增开炉计划预计丰水期后满产，工业硅开工整体下滑 [2] - 4月3日当周硅企开工下降，行业周度开炉率28.44%，头部企业开炉明显下降，后续或维持降势 [45] - 多晶硅行业自律减产持续，3月月产量9.61万吨，环比增加0.6万吨，同比减少7.49万吨，4月部分硅料厂增开产能但增量有限 [76] 需求端 - 下游观望情绪重，市场成交清淡，多晶硅厂大面积减产，有机硅去库有限、成交转淡、单体企业降负或加码，硅铝合金开工弱稳、刚需采买 [2] - 光伏产业稳中向好，终端抢装，临近430抢装节点，分布式组件订单需求降温，集中式订单需求增长；电池端排产提升至63 - 64GW，供应充足，短期价格持稳；硅片端受地震和头部企业排产谨慎影响，4月排产或不及预期，中下旬及5月需求结束后上方空间有限 [2] 库存 - 工业硅社会库存维持高位，短期去库压力大，截至4月3日，社会库存（社库 + 交割库）60.8万吨，环比增加0.4万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计26.68万吨，环比增加0.02万吨；交易所注册仓单70,468手，折现货35.23万吨 [2][129] - 截至4月6日，多晶硅总库存23.6万吨 [2] 市场展望 - 工业硅短期硅价维持低位盘整，运行区间9,500 - 10,500元/吨，后续关注上下游企业生产动态 [2] - 多晶硅2506合约维持逢低多配观点，多单可在44,000 - 44,500元/吨附近止盈；远月受需求前置影响及供给增量预期，价格或承压，可择机空配2511合约 [2]