报告行业投资评级 - 维持建材行业“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 外部环境对建材基本面影响预期偏积极，2025年建材基本面关键词是“龟兔赛跑”，即供给优化出清的积累伴随需求企稳释放利润，板块盈利能力修复最快在25Q1逐步兑现 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 水泥 - 纯内需定价大宗品，错峰提价落实走向顺畅，年内水泥需求降幅压力放缓确定性高，“原在建”重点工程贡献内需对冲潜力，广东等经济大省或已提前启动对冲，4月错峰计划和提价稳价形势顺利 [4] - 2025年水泥行业需求韧性和格局稳固经受考验，煤炭让利使行业有机会将格局改善兑现成利润，25Q1盈利改善值得期待 [4] - 推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、华润建材科技、上峰水泥、金隅集团 [4] 消费建材 - 利润率修复是主线，OPEC+增产使原油代表的大宗价格下滑，有望让利化学建材成本端 [4] - 2025年最大看点在于净利率修复的弹性，行业需求中性假设下，产业放缓营收增长预期有望缓和价格竞争、谨慎费用预算，实现净利率超预期修复，叠加成本端让利预期，行业盈利能力修复确定性提升 [4] - 推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎 [4] 玻纤 - 产业对下游关税顺价能力预期较强，中国巨石等行业龙头在海外重点市场有产能布局，实际影响相对更小 [4] - 风电等结构性景气消化前期供给端压力，行业主要企业提价意愿和能力较高，盈利修复确定性强 [4] - 推荐中国巨石、中材科技 [4] 推荐标的估值 - 报告给出了海螺水泥、华新水泥等17家推荐标的的收盘价、PB、EPS、PE等估值数据，收盘价截至2025/04/07 [5]