报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦炭操作评级★☆★，白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锰硅操作评级★★☆，代表持空，不仅判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁操作评级★★☆，代表持空，不仅判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁价格均受关税政策影响，盘面短期受关税政策主导，情绪相对悲观 [1][2][3][5][6][7] - 各品种基本面存在差异，钢材内需对冲力度有待加码，铁矿受海外贸易摩擦预期和资金避险情绪拖累，焦炭库存抬升、下游补库难持续，焦煤供应充裕、下游补库不持续，硅锰库存累增压制价格，硅铁需求边际下行、基本面较弱 [1][2][3][5][6][7] - 锰硅、硅铁建议反弹做空为主 [6][7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 螺纹表需环比回暖节奏放缓、同比疲弱，产量短期趋稳，库存缓慢去化且绝对值偏低；热卷供需均回落，库存继续下降，高炉复产节奏放缓 [1] - 美国加征关税后制造业及钢材出口面临冲击，内需对冲力度有待加码，关注地产销售回暖力度 [1] - 盘面短期受关税政策主导，情绪悲观，叠加炉料价格下挫，短期弱势难改、波动或加剧，关注旺季需求强度及国内对冲政策落地情况 [1] 铁矿 - 供应端全球发运回落，国内到港降至年内均值以下，港口库存小幅去化且有去库空间；需求端成材表需处顶部区域，旺季改善幅度有限，铁水复产速度放缓 [2] - 海外贸易摩擦对铁矿石供需直接影响有限，但预期转弱和资金避险情绪拖累价格走势，市场情绪在国内刺激政策落地前偏悲观 [2] - 预计短期铁矿走势偏弱，投资者注意盘面波动放大风险，关注贸易摩擦进展及政策刺激落地情况 [2] 焦炭 - 受关税政策影响，价格跟随钢材走势，提涨第一轮部分落地 [3] - 铁水日产小幅抬升，焦化利润疲弱且分化，日产延续小幅下降态势，整体库存微增维持高位，产端销售压力仍存，贸易采购诉求稍有抬头 [3] - 关注入炉煤价格扰动，交割规则修改导致的成本抬升难完全转嫁给市场，下游短期内有补库动作但难持续，宏观扰动因素多，盘面价格或跟随钢材走势，价格较为疲弱 [3] 焦煤 - 受关税政策影响，价格跟随钢材走势 [5] - 炼焦煤矿产量下降，停产煤矿数量维持为16个，现货竞拍成交量有所抬升，部分煤种价格稍有提振，销售情绪稍有好转，但终端补库不具备持续性 [5] - 整体焦煤库存略微下降，产端库存压力小幅缓解但仍偏高位，下游无大幅补库动作，进口蒙煤受期货盘面下跌影响，口岸市场情绪偏弱，蒙煤价格震荡运行 [5] - 碳元素供应端仍较充裕，下游铁水产量小幅回升，关注后续钢价及铁水增幅，基本面对价格构成压力，建议反弹做空为主 [5] 硅锰 - 受关税政策影响，价格跟随钢材走势 [6] - 天津港绝对库存水平周内继续下行，锰矿现货报价及成交价格下降，远期锰矿报价下行 [6] - 铁水产量小幅抬升，硅锰供应高位略有下行，整体库存水平大幅累增，对价格持续构成压制 [6] - 关注国内锰元素数据及钢招方面消息，建议反弹做空为主 [6] 硅铁 - 受关税政策影响，价格跟随钢材走势，日内价格在产业减产动作影响下有所反弹 [7] - 市场对碳排放方面政策有一定预期，但预计实际扰动较小 [7] - 铁水产量小幅抬升，出口需求一般维持环比下行态势，金属镁产量有所下降，需求整体边际下行 [7] - 硅铁供应略有下行，市场成交水平一般，表内库存小幅下降，自身基本面较弱，建议反弹做空为主 [7]