报告行业投资评级 - 原油操作评级★☆★，燃料油操作评级★☆★，低硫燃料油操作评级★☆☆，沥青操作评级★☆★，液化石油气操作评级☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 上周全球石油库存环比回落，一季度石油库存总体累增2.1%，其中原油库存累增5.8%、成品油库存去化3.5%，原油岸键库存累增2.8%，后期平衡表趋于恶化、黑库压力进一步放大，短期原油价格震荡偏弱 [2] - SC补跌后跌幅与布伦特油价跌幅接近，燃油系期货跌幅相对较小且FU表现稍强于LU，全球重油资源偏紧格局下FU裂解受一定支撑，关税或引发全球贸易量萎缩的担忧利空低硫燃料油的船用油需求，近期科威特低硫燃料油发运环比大幅回升，供应压力有所增大，维持高低硫价差走缩观点 [3] - 今日能源期货价格走势分化，沥青跌幅远小于其他能源品种，4月下旬稀释沥青贴水报价仅下降了0.5美元/桶至 -6美元/桶，地炼加工稀释沥青利润仍较差故生产意愿受到压制，主营炼厂二季度开工率仍因检修受到限制，沥青高频出货量数据环比上升，需求季节性向好预期暂难证伪，当前沥青基本面暂无突出矛盾，短期BU价格走势难摆脱原油影响，但抗跌性明显强于原油，沥青裂解价差大幅走强 [4] - 外盘维持弱势，国内市场面临美国丙烷高关税的进口成本压力，供给收缩下国产气价格高位，但成交回落，下游存观望态度，盘面目前对现货维持贴水，市场长期逻辑出现扭转，内盘或需维持高位以压制需求，短期内仍存反弹风险，后续关注化工需求收缩的幅度和原油下行节奏 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 上周全球石油库存环比回落，一季度石油库存总体累增2.1%，原油库存累增5.8%、成品油库存去化3.5%，原油岸键库存累增2.8% [2] - OPEO+上调5月增产计划、贸易战引发经济衰退预期及油品需求担忧，后期平衡表趋于恶化、黑库压力进一步放大 [2] - 短期原油价格震荡偏弱，关注美国页岩油边际开采成本WT155 - 60美元/桶（对应布伦特60 - 65美元/桶、SC430 - 470元/桶）的支撑作用 [2] 燃料油&低硫燃料油 - SC补跌后跌幅与布伦特油价跌幅接近，燃油系期货跌幅相对较小且FU表现稍强于LU [3] - 全球重油资源偏紧格局下FU裂解受一定支撑 [3] - 关税或引发全球贸易量萎缩的担忧利空低硫燃料油的船用油需求，近期科威特低硫燃料油发运环比大幅回升，供应压力有所增大，维持高低硫价差走缩观点 [3] 沥青 - 今日能源期货价格走势分化，沥青跌幅远小于其他能源品种 [4] - 4月下旬稀释沥青贴水报价仅下降了0.5美元/桶至 -6美元/桶，地炼加工稀释沥青利润仍较差故生产意愿受到压制 [4] - 主营炼厂二季度开工率仍因检修受到限制，沥青高频出货量数据环比上升，需求季节性向好预期暂难证伪 [4] - 当前沥青基本面暂无突出矛盾，短期BU价格走势难摆脱原油影响，但抗跌性明显强于原油，沥青裂解价差大幅走强 [4] 液化石油气 - 外盘维持弱势，国内市场面临美国丙烷高关税的进口成本压力，供给收缩下国产气价格高位，但成交回落，下游存观望态度 [5] - 盘面目前对现货维持贴水，市场长期逻辑出现扭转，内盘或需维持高位以压制需求，短期内仍存反弹风险，后续关注化工需求收缩的幅度和原油下行节奏 [5]