报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 品牌端政策加码消费有望加速复苏，看好四条投资主线，制造端美国关税影响行业整体，有竞争壁垒的制造商更能应对冲击，此次关税影响多国，应关注有品牌溢价的品牌和竞争壁垒高的制造商 [3] - 面料、辅料供应商直接对美出口占比远小于成衣、鞋履制造商，产能多向东南亚国家转移 [3][7][9] - 2018 - 2019年美对华加征关税时海外品牌转移产能规避大部分影响，国内OEM企业主要下调估值水平，当前除伟星股份与晶苑国际外，主要OEM企业PE（TTM）均已跌破2018 - 2019年最低值 [3][12][14] 根据相关目录分别进行总结 美国新征关税对纺织制造行业影响梳理 - 主要海外品牌产地集中在亚洲，鞋靴产能以越南和印尼为主，服装产能以越南和中国为主 [6] - 辅料供应商伟星股份与毛纺供应商新澳股份对美收入占比小，成衣、鞋靴供应商对美收入占比整体较大，但部分供应商收入多元化，占比低 [7] - 上一轮关税冲击中，成衣、鞋靴制造商海外产能更高，辅料制造商伟星股份国内产能占比仍达81% [9] - 特朗普第一任期内关税政策主要针对中国，海外品牌转移产能规避影响，国内OEM企业估值受影响，盈利预测未明显下调 [11][12] 行情回顾 - 上周（20250331 - 20250403）申万纺织服饰板块上涨0.03%，跑赢沪深300 1.40个百分点，纺织制造板块下跌3.47%，服装家纺板块上涨1.40%，纺织服饰板块PE估值低于历史均值 [16] - 上周恒生指数下跌2.46%，港股市场出口制造企业跌幅明显 [19] - 介绍李宁、安踏体育、波司登、华利集团等重点公司情况及相关盈利预测估值 [23][27] 行业数据跟踪 - 2025年1 - 2月，社会消费品零售总额同比增加4.00%，限额以上单位商品服装类零售额同比增加2.60%，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加3.30%，我国出口纺织品服装约280.69亿美元，同比增长11.07%，上周美元兑人民币汇率上升 [28][31] - 上周原材料价格涨跌互现，棉花价格指数上涨，涤纶、锦纶部分指数下跌，布伦特原油下跌，中国牛皮革及马皮革进口单价下跌，澳大利亚羊毛价格指数上涨 [36] 重点公告及新闻 - 森马服饰2024年营业收入146.26亿元，同比增长7.06%；扣非归母净利润10.84亿元，同比增长6.16%；朗姿股份2024年营业收入56.91亿元，同比下降0.24%；扣非归母净利润2.18亿元，同比增长11.30%；七匹狼2024年营业收入31.40亿元，同比下降8.84%；扣非归母净利润0.73亿元，同比下降60.86% [48] - 迪卡侬集团2024财年净销售额同比增长3.8%至162亿欧元，净利润下降，线上销售额大幅增长，将对印度和德国投资约1亿欧元；LVMH集团升任宝格丽CEO为集团钟表业务CEO [49][50]