报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 小阳春是当前宏观环境下的交易均衡，收入预期未改善时二手房成交量冲高难推动房价上涨，新房受城市扩张速度放缓和24年宅地供应缩量影响，成交量有下滑压力，部分核心城市新房价格呈结构性上涨，2025年板块机会来自政策博弈，个股关注能把握核心城市核心区高端改善性需求机会的公司 [30] 根据相关目录分别进行总结 房地产下降0.9%，板块排名第19位 - 第14周申万地产板块下降0.9%，在31个一级行业板块中排名第19 [9] - A股涨幅前五为卧龙地产、天府文旅、京基智农、华侨城A、凤凰股份，跌幅前五为衢州发展、深振业A、皇庭国际、荣盛发展、新城控股 [11] - 港股涨幅前五为美的置业、建发国际集团、碧桂园服务、中国金茂、绿城中国，跌幅前五为雅居乐集团、花样年控股、宝龙地产、富力地产、中骏集团控股 [13] 政策要闻 - 南京自2025年3月31日起全面取消商品住房转让限制，优化“以旧换新”模式，首批政府补助资金1亿元 [16] - 广州3月31日深化不动产登记便利度改革，提供在线委托服务等 [16] - 天津自2025年4月1日起施行公积金新政策，二套房最低首付比例由30%降至20% [16] - 北京宣布2025年城市更新重点工程，包括整治老旧小区等 [16] 销售端：新房成交同比上升45%，二手房成交同比上升57% 新房市场：第14周20城成交面积同比上升45% - 第14周20城商品房日均成交面积环比降38%，同比升45%，年初至今成交面积2670万方，累计同比降0% [21] - 第14周一线城市成交面积70万方，同比升21%，一线、二线、三四线城市周环比增速分别为-34%、-45%、-30%，周同比增速分别为21%、36%、109% [23] 二手房市场：第14周11城成交面积同比上升57% - 第14周11城二手房成交面积193万方，日平均成交面积27.6万方，环比降28%，同比升57%，年初至今成交面积2770万方，同比升39% [24] - 第14周一线城市二手房成交面积同比升81%，一线、二线、三四线城市环比增速分别为-25%、-29%、-36%，同比增速分别为81%、39%、53% [25] 融资端：本周发债企业大部分为地方国企 - 第14周广安控股发行规模最大，为14亿元私募债 [29] - 光大嘉宝发行中期票据利率最高，为5.48%，河西集团发行2亿超短期融资券票面利率最低，为1.84% [29] 投资建议 - 关注绿城中国、华润置地、太古地产、华润万象生活、贝壳-W等能把握核心城市核心区高端改善性需求机会的公司 [30]