报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国对进口中国商品加征关税，贸易局势担忧升级，离岸人民币创新低，有色金属震荡走弱，各品种受宏观因素和自身基本面影响，价格走势分化且大多面临下行压力，需关注宏观情绪止跌信号、关税谈判进展、国内政策变化及消费支撑力度等因素 [1][3][6][7] 各品种总结 铜 - 价格表现：伦铜收跌1.45%至8588美元/吨，沪铜主力合约收至72520元/吨 [1] - 库存情况：LME库存增加3225至213450吨，增量主要来自欧洲仓库，注销仓单比例下滑至43.5% [1] - 现货市场：上海地区现货升水下调至120元/吨，市场成交降温但下游买货积极；广东地区库存续降，现货升水期货上调至80元/吨，下游补货意愿一般 [1] - 进出口与废铜：铜现货进口维持盈利约100元/吨，洋山铜溢价持平；精废价差缩小至1450元/吨，废铜替代优势降低 [1] - 后市展望：需求担忧大，多头交易拥挤，铜价有进一步下探风险，关注宏观止跌信号和需求支撑力度，沪铜主力运行区间70800 - 73500元/吨，伦铜3M运行区间8300 - 8700美元/吨 [1] 铝 - 价格表现：铝价冲高回落，沪铝走势强于外盘，沪铝主力运行区间19200 - 19650元/吨，伦铝3M运行区间2300 - 2360美元/吨 [3] - 持仓与仓单：沪铝持仓50.0万手，环比增加1.3万手，期货仓单12.3万吨，较前日减少0.4万吨 [3] - 现货市场：SMM A00铝升贴水报40元/吨，环比下调10元/吨，市场出货增多但情绪谨慎 [3] - 库存情况：LME市场库存减少0.2至45.3万吨，注销仓单比例下调至44.9%，现货紧张预期缓解 [3] - 后市展望：铝锭去库预期增强，但关税需求担忧难消，政策面克制，铝价面临压力，关注宏观情绪和消费支撑 [3] 铅 - 价格表现：周二沪铅指数收跌0.69%至16548元/吨，伦铅3S较前日同期跌13.5至1864美元/吨 [5] - 库存情况：上期所铅锭期货库存6.17万吨，LME铅锭库存23.59万吨，国内社会库存录减至6.84万吨 [5][6] - 后市展望：高关税加大全球经济贸易风险，国内原生供应高位，下游消费疲软，前期利多消化，外盘领跌后进口窗口临近，预计国内铅价补跌空间大 [6] 锌 - 价格表现：周二沪锌指数收跌1.28%至22144元/吨，伦锌3S较前日同期跌41至2597美元/吨 [7] - 库存情况：上期所锌锭期货库存0.87万吨，LME锌锭库存12.83万吨，国内社会库存小幅录增至11.10万吨 [7] - 后市展望：高关税加大全球经济贸易风险，市场关注点重回锌元素过剩，预计远月锌价仍有下行空间和风险，近期下游补库多，社会库存去库明显，沪锌月差边际走强 [7] 锡 - 价格表现：沪锡主力合约报收266260元/吨，下跌0.58%，预计维持高位震荡，国内参考运行区间250000 - 300000元/吨，LME - 3M参考运行区间31000 - 36000美元/吨 [8][9] - 库存情况：上期所期货注册仓单增加175吨至9816吨，LME库存增加445吨至3435吨 [8] - 产业数据：2025年2月我国精炼锡产量14050吨，环比下降9.3%，同比增长10.02%；3月全国乘用车市场零售和新能源市场零售均有增长 [8] 镍 - 价格表现：周二镍价弱势震荡，沪镍主力合约收盘价119310元/吨，较前日下跌0.46%，伦镍主力合约收盘价14150美元/吨，较前日下跌2.01% [10] - 基本面情况：湿法矿涨价动能弱化，MHP产量边际增量有限，精炼镍边际成本有支撑，但需求端坍塌预期压制镍价 [10] - 后市展望：短期宏观矛盾主导，在关税政策拐点前不宜过早判断底部，预计镍价弱势震荡，沪镍主力合约参考运行区间112000 - 125000元/吨，伦镍3M合约运行区间14000 - 15500美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报71366元，较上一工作日 - 1.45%，LC2505合约收盘价70280元，较前日收盘价 - 1.10%，广期所碳酸锂2505合约参考运行区间69400 - 70900元/吨 [12] - 后市展望：宏观冲击影响未消退，基本面缺反弹动力，4月供给或回落但供求矛盾未修复，海外矿价下行，成本支撑受考验，锂价偏弱震荡概率高 [12] 氧化铝 - 价格表现：2025年4月8日氧化铝指数日内下跌0.9%至2765元/吨，国内主力合约AO2505参考运行区间2650 - 2900元/吨 [14] - 现货市场：广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区现货价格分别下跌40元/吨、40元/吨、40元/吨、40元/吨、40元/吨、30元/吨 [14] - 库存情况：周二期货仓单报29.88万吨，较前一交易日减少0.12万吨 [15] - 策略建议：供应过剩格局未改，成本支撑下移，建议逢高布局空单 [15] 不锈钢 - 价格表现：周二不锈钢主力合约收12775元/吨，当日 - 1.05% [17] - 现货市场：佛山和无锡市场304冷轧卷板价格下跌，佛山宏旺201和宏旺罩退430价格持平 [17] - 原料市场：山东高镍铁出厂价报1015元/镍，较前日 - 5；保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日 - 100；高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日 + 100 [17] - 库存情况：期货库存录得204907吨，较前日 + 2647；社会库存录得108.75万吨，环比减少1.08%，其中300系库存73.26万吨，环比减少1.02% [17] - 后市展望：受“对等关税”影响，市场悲观，高镍铁市场观望，钢厂意向价格下降，不锈钢市场面临下行压力，关注政策和下游需求 [17]