报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 宏观主导下原糖承压，市场交易衰退预期致商品普跌，巴西低库存、印度产量低于预期且巴西产区Q1降水偏低，NFCSF下调24/25榨季印度食糖产量，巴西2月出口同比减少，中国1 - 2月进口大幅下降，国内跟随原糖更紧密 [1] - 白糖趋势强度为 -2，最看空 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格18.14美分/磅，同比 -0.54；主流现货价格6160元/吨，同比 -50；期货主力价格6048元/吨，同比 -39；59价差121元/吨，同比 -2；15价差104元/吨，同比9；主流现货基差112元/吨，同比 -11 [1] 宏观及行业新闻 - 美国加征对等关税，市场交易衰退预期，商品普跌；巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%；中国1 - 2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降，国内跟随原糖更加紧密 [1] 国内市场 - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨 [2] - 截至3月底，24/25榨季全国共生产食糖1075万吨（+117万吨），全国累计销售食糖600万吨（+126万吨），累计销糖率55.8% [2] - 中国1 - 2月份进口食糖8万吨（-111万吨） [2] 国际市场 - ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨 (前值短缺251万吨) [2] - 截至3月16日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.94个百分点，累计产糖3998万吨（-226万吨），累计MIX同比下降0.87个百分点 [2] - 截至3月31日，24/25榨季印度产糖2485万吨（-540万吨） [2] - 截至3月23日，24/25榨季泰国累计产糖998万吨（+127万吨） [2]