报告行业投资评级 - 非银行金融行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 政策重视推动中长期资金入市，对保险资金提出针对性安排，《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》优化保险资金比例监管政策，拓宽权益投资空间，测算新规调整后保险行业权益配置上限提高，后续经济预期修复及资本市场回暖，保险股贝塔行情有望持续演绎 [3][4][8][12] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月8日国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，优化保险资金比例监管政策，包括上调权益资产配置比例上限、提高投资创业投资基金的集中度比例、放宽税延养老比例监管要求 [2] 政策背景 - 2024年9月26日中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》；2025年1月22日中央金融办联合多部委印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，针对商业保险资金从力争大型国有保险公司每年新增保费一定比例投资A股、推动保险资金长期股票投资试点落地、对国有保险公司实行长周期考核三方面引导险企加大入市力度；2025年3月5日政府工作报告强调推动中长期资金入市 [3] 《通知》主要内容及变化 - 上调权益资产配置比例上限，简化档位标准至5档，部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，最高可达上季末总资产的50% [4] - 提高投资创业投资基金的集中度比例，规定保险公司投资单一创业投资基金的账面余额占该基金实缴规模的比例不得高于30%，此前为20% [4] - 放宽税延养老比例监管要求，明确税延养老保险普通账户与其他保险产品普通账户合并计算投资比例，不再单独计算 [5] 测算结果 - 截至2024年末我国保险资金运用余额达33.3万亿元，较年初增长15.1%，测算新规调整后行业权益配置上限为10.4万亿，较调整前提高5528亿；5家上市险企新规调整后权益配置上限为6.1万亿，较调整前提高2301亿 [8][9][10] 投资建议 - 负债端预定利率切换新单增长或有压力，但“报行合一”深化及产品结构优化有望支撑NBV韧性，浮动收益型产品占比提升及新增保单负债成本下降可缓释利差损风险；资产端政策支持经济企稳回升，中长期资金入市加快有望提振险企投资端表现，推荐新华保险（A+H）、中国人寿（A+H）、中国太保（A+H）、中国财险 [12]