报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 业绩期将至等待盈利验证方向，特朗普宣布第三轮超预期加征34%关税，我国贸易委员会宣布反制，短期市场风险偏好下降、风险收益比上升，关注国内对冲政策修复机会，IH表现相对稳定 [2] - 目前关税冲击对债市利好或未释放完毕，但国债利率接近年内前低，长债利率下行暂缓，需内外政策明确破局，短期行情窄幅震荡等待催化 [2] - 美国关税政策公布影响短期有望落地，贵金属冲高后多头疲软，黄金跌破3000美元有进一步下探可能，白银在29美元（7400元）寻求支撑 [2] - 集运指数EC主力大幅下跌，短期情绪悲观偏空，宏观事件消化后考虑做多旺季超跌修复 [2] - 中美关税主导盘面情绪，钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、铜、锌、镍、不锈钢、锡等品种受不同程度影响，价格走势各异 [2] - 市场对关税和消费下降担忧增加，短期油价偏弱运行，各化工品种受成本、供需、关税等因素影响，走势有别 [2] - 农产品受贸易政策影响盘面波动加大，各品种表现不同，如豆粕谨慎追涨、生猪关注体重风险等 [2] - 特殊商品受美高关税影响，市场情绪延续弱势，各品种走势有差异，如橡胶偏弱震荡、工业硅和多晶硅跌幅较小 [2][3] 各板块总结 金融板块 - 股指：单边策略建议投资者短期多单持有，注意及时阶段性止盈；期现策略可关注TF、TS品种正套策略和基差做阔策略 [2] - 国债：目前关税冲击对债市利好或未释放完毕，但国债利率接近年内前低，长债利率下行暂缓，需内外政策明确破局，短期行情窄幅震荡等待催化 [2] 贵金属板块 - 黄金跌破3000美元将有进一步下探可能；白银在29美元（7400元）寻求支撑，短期情绪悲观偏空，宏观事件消化后考虑做多旺季超跌修复 [2] 黑色板块 - 钢材：多单暂回避，空单持有，超跌后可逐步止盈 [2] - 铁矿：区间震荡，区间参考680 - 700 [2] - 焦炭：第十一轮提降后暂稳，供需边际好转，焦企开始提涨第一轮，但盘面已提前反映，逢高做空操作 [2] - 焦煤：市场竞拍有所回暖，煤矿开工略增，但库存高位反弹空间有限，期货套保压力仍较大，逢高做空操作 [2] - 硅铁：宏观扰动加剧，厂家减产增多，区间震荡，区间参考5900 - 6100 [2] - 锰硅：厂家减产增多，价格仍将承压，区间震荡，底部支撑参考5800 - 6000 [2] 有色板块 - 铜：关税政策博弈加剧，短期价格承压，主力参考71000 - 74000 [2] - 锌：上方压力难突破，关税避险情绪下价格走低，主力关注22000支撑 [2] - 镍：关税变动宏观走弱，盘面偏弱运行，主力参考118000 - 122000 [2] - 不锈钢：宏观影响盘面下探，供需博弈持续，主力参考12600 - 13400，观望 [2] - 锡：美高关税确定落地，市场情绪延续弱势，锡价偏弱运行，短期宏观和基本面利空影响下，单边继续偏空思路对待 [2] 能源化工板块 - 原油：市场对关税和消费下降担忧增加，短期油价偏弱运行为主，WTI波动区间给到[57, 67]，布伦特[60, 73]，SC [440, 520]，短期建议观望为主 [2] - 尿素：短期缺乏支撑因素，盘面偏弱运行概率较大，主力合约波动调整到[1800, 1900]附近 [2] - PX：单边观望，后期关注PX9 - 1价差低位正套机会及PX - SC价差做扩大机会 [2] - PTA：单边观望，后期关注TA9 - 1价差低位正套机会及TA - SC价差做扩大机会 [2] - 短纤：单边观望，后期关注短纤加工费低位做扩机会 [2] - 瓶片：供增需弱，预计加工费仍承压，绝对价格跟随成本波动，5月盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙醇：供应逐步缩量，但成本端与需求存走弱风险，MEG预计偏弱整理，短期EG05看跌期权继续持有 [2] - 苯乙烯：跟随原料波动为主，下方一线支撑暂看7000附近，关税对弈加码，思路上仍是逢高空 [2] - 烧碱：各环节库存难言乐观，现货表现疲弱下盘面难有效反弹，短期暂观望，中期维持逢高空参与 [2] - PVC：供需驱动有限，宏观弱氛围下低位运行 [2] - 合成橡胶：美国关税政策影响下，橡胶板块承压下行，看跌期权继续持有 [2] - LLDPE：成本大幅下移，成交偏弱，偏弱震荡 [2] - PP：关税影响供需两端，短期平衡有好转 [2] 农产品板块 - 豆粕：谨慎追涨 [2] - 生猪：贸易政策影响下盘面波动加大，关注体重风险，13000附近支撑较强 [2] - 玉米：供需相对平衡，玉米维持震荡，2250 - 2300区间波动 [2] - 棕榈油/豆油：受外部冲击大幅下跌，短期或偏弱运行，P05短期或冲测试8700的支撑 [2] - 白糖：跟随原糖波动，关注6000附近表现 [2] - 棉花：贸易战升级，需求预期偏弱，逢高做空 [2] - 鸡蛋：现货止跌企稳，单边空单止盈离场，近远月套利持有 [2] - 苹果：清明走货尚可，产区交易平稳，短期或在7800附近震荡 [2] - 红枣：市场驱动不足，红枣低位震荡，短期9000附近运行 [2] - 花生：市场价格震荡偏弱，主力8000附近运行 [2] - 纯碱：供需过剩压力仍存，继续偏空对待，空单持有 [2] - 玻璃：多地区产销重新走强，但宏观偏弱情绪主导盘面，观望 [2] 特殊商品板块 - 橡胶：美高关税确定落地，市场情绪延续弱势，胶价偏弱震荡，短期偏弱运行，考虑待市场情绪企稳后轻仓试多 [2] - 原木：上周日均出货量持续回升，到港增加下去库力度一般，810 - 850区间震荡运行 [2] - 工业硅：美加征关税对工业硅影响较小，工业硅跌幅较小，主要波动区间约为9500 - 11000元/吨，基本面角度多单可继续持有，若担心宏观风险或远月基本面走弱，可空PS2511作为保护 [2][3] - 多晶硅：美加征关税对多晶硅影响较小，多晶硅跌幅较小 [2][3] - 碳酸锂：盘面继续下行，情绪与基本面压力共振，主力参考6.8 - 7.2万运行 [3]