报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周受聚酯工厂集中减产计划影响，乙二醇需求存减弱预期，价格先震荡回落，后随原油反弹及检修计划增加冲高，周四受美国关税加征冲击再度回落 下周成本端原油超跌需消化利空，供应端因合成气制装置停车及检修缩量，需求端外贸受关税打击、部分织造企业或减开机台数，港口库存4月预计去库但幅度一般 综合来看，成本支撑坍塌、需求遭受重创，预计运行区间4050 - 4250元/吨，可逢高抛空 [5] 根据相关目录分别进行总结 盘面及现货情况 - 盘面走势节前冲高回落，周内成交70.12万手，持仓29.34万手（-3.22万手），MEG主力合约4月7日收盘价4210元/吨，较3月28日下跌241元/吨，变化幅度-5.41%；结算价4253元/吨，较3月28日下跌220元/吨，变化幅度-4.92% [9][10][12] - 现货内盘偏高成交4578（4.3），偏低成交4460（3.31），福建、张家港、东莞价格有小幅度上涨，外盘527.38美元/吨（-0.92），本周基差均值为56.75元/吨，上周均值为46.80元/吨，本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在120 - 160美元/吨 [14] MEG装置、库存及生产利润情况 - 煤制装置检修，油制装置重启，预计供应量收缩，3.31 - 4.07综合开工率62.70%，3.24 - 3.28为63.72%，石油制开工67.62%，煤制开工54.93%，甲醇制开工62.40%，本周三江、卫星、古雷、中科装置负荷小幅调整 [18][21][23] - 详细列出乙二醇非煤制、煤制装置各企业年产能及装置运行动态 [26][28][29] - 动力煤价格略有回升，乙二醇现货价格周内小幅反弹，本周煤制乙二醇利润未出现明显变化，MTO本期利润-2017.81元/吨，上期-2153.72元/吨；煤制本期619.92元/吨，上期657.96元/吨；乙烯制本期-130.03美元/吨，上期-130.20美元/吨 [31][33] - 库存拐点未到，港口情况反复，截止4.3，MEG港口库存为67.68万吨，较上期增加5.58万吨，环比变动15.62%，乙二醇隐性库存宽裕，港口有效去库预计兑现在下半月，3.27 - 4.02张家港主港等日均发货量有数据统计，主流内贸中转罐统计库存在2万吨附近，较上期下降1.5万吨 [35][37][38] 基本面分析 - 美国关税政策出台后市场恐慌指数飙升，成本支撑与需求不旺博弈，部分聚酯工厂让利销售，聚酯市场出现脉冲式高产销 [44][46] - 涤纶短纤成本僵持，供应收缩而需求谨慎，价格上下两难；聚酯切片市场当下需求偏弱，交投氛围不足，市场价持稳运行 [48] - 聚酯工厂周均负荷为87.92%，江浙织机周均负荷为68.70%，半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上个报告周期分别跌1.01%、跌1.03%、跌1.58%，涤纶短纤华东市场本期均价涨0.27%，聚酯瓶片华东地区本周均价跌0.19% [51] - 坯布市场局部成交回升，外贸订单下达迟缓，近期春夏服装面料局部下单增加，但部分织造企业对后市不乐观，可能减少开机台数，国外询单下单放缓，截至4.03，多地织机开机率有不同程度下降 [52][54] - 03.31 - 04.03聚酯产销周内平均估算为7成，周二单日产销达近三个半月新高，随后产销走弱，主导因素是价格而非需求 [56] - 下游计划减产，但库存较难向下转移，截止4.03，涤纶长丝产品库存环比上周去库力度加大，涤纶短纤主流工厂库存天数较上期增加0.04天，聚酯切片工厂库存天数较上期增加0.66天 [59][61]