报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普政府欲回流工业制造但劳动力短缺是掣肘，美国 25 年 2 月职位空缺约 756.8 万人高于失业人数，预计美国主要将高端制造带回本土 [1][7] - 美国工业机器人密度低于其他主要经济体，市场发展有较大空间 [2][8] - 竞争加剧及主要市场需求下降导致主要工业机器人市场参与者盈利下降 [3][9] - 主要公司产能美国本土化差异较大，美国本土产能高企业将更为受益，美国需求未来 5 - 10 年内逐步释放利好相关企业 [4][10] - 建议关注美国本土或在美国本土产能投资占比大的工业机器人企业【ABB】、【FANUC】 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 美国工业回流现状 - 特朗普政府通过政策希望工业回流本土壮大制造能力，同时对外国人工政策严格，导致制造业劳动力短缺问题更显著 [1][7] - 美国 25 年 2 月职位空缺约 756.8 万人高于约 710 万人的失业人数，劳动力市场结构性供给不足和严格移民政策影响工业回流政策落地，赴美投资企业需明确用工规划 [1][7] - 预计美国主要将高端制造如芯片制造全链条带回本土，这些产业链对精细化作业及高效管理需求高 [1][7] 美国工业机器人市场情况 - 机器人产业是人工智能、机械工程与自动化技术融合领域，工业机器人在替代劳动力、提高生产效率方面相对成熟，服务机器人仍在技术改进阶段 [2][8] - 2023 年工业机器人五大市场中国、日本、美国、韩国和德国占全球机器人安装量的 78%，共计约 42 万台，中国是最大市场占比 51%，日本占 9%，美国安装约 3.8 万台，同比下降 5%，占 7%位居第三 [2][8] - 2023 年制造业平均机器人密度为每 10,000 名员工拥有 162 台机器人，亚洲从 2018 年到 2023 年增长 13%达 182 台，欧洲增长 7%达 142 台，美洲每 10,000 名员工拥有 127 台，同期年复合增长率为 6% [2][8] 主要工业机器人市场参与者业绩 - ABB 2024 年全年营收 329 亿美元，同比增长 3%，订单达 337 亿美元，EBITA 达 60 亿美元，利润率 18.1%，主要由电气业务拉动，核心业务中机器人部门四季度利润率下降 590 个基点，板块盈利进一步走弱 [3][9] - FANUC 截至 2024 年 12 月的九个月营收 5850 亿日元（同比 - 1.9%），净利润 1028 亿日元（+4.5%），第四季度订单环比 +5%，同比 +15%，主要由机器人部门驱动（亚洲除中国 +62.1%，美国 +42.5%），但主要市场需求低迷，中国市场销售额下降 9.5%，欧洲下滑 24% [3][9] - 安川电机 2024 财年（截至 2025 年 2 月）收入 5377 亿日元（同比 - 6.6%），机器人部门收入 2374 亿日元，增长 1.2%（半导体搬运机器人表现突出），营业利润率下降 70 个基点至 10%，欧洲收入下降 19%，中国下降 9.5% [3][9] 主要公司美国产能布局 - ABB 2010 年以来在美国累计投资 140 亿美元，主要机器人生产基地位于密歇根州奥本山，自 2015 年开始生产机器人，在佐治亚州亚特兰大和德克萨斯州休斯顿等地设有特定行业解决方案开发和应用办公地 [4][10] - FANUC 美国总部在罗切斯特山，其在美国的机器人生产能力占全球总产能一半以上，满足美国本土需求能力较强 [4][10] - 安川电机尚未在美国进行大规模机器人生产，计划在美国俄亥俄州投资 2 亿美元生产工业机器人供给美国市场 [4][10] 投资建议 - 建议关注美国本土或在美国本土产能投资占比大的工业机器人企业【ABB】、【FANUC】 [5][11]