报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 中方对美实施关税反制，战略看好粮食安全主线，建议关注围绕粮食安全的农药及化肥的投资机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 中方对美实施关税反制，战略看好粮食安全主线 - 当地时间25年4月2日，美国宣布对贸易伙伴加征10%“最低基准关税”；4月4日，中国宣布自25年4月10日12时01分起，对原产美国的所有进口商品加征34%关税，对29类商品加征15%关税，对711类农产品加征10%关税，累计加征至49%或44% [1][8] - 24年我国自美国进口粮食总量3179万吨，占我国进口粮食总量的20.2%，同比下降1.3pct；关税反制下，我国从美国进口农产品总量预计下降，进口成本抬升，粮食安全重要性凸显 [1][9] - 我国颁布多项政策法律强调粮食安全和种业自主可控，如《粮食安全保障法》《加快建设农业强国规划（2024 - 2035年）》等 [1][12][13] 建议关注化肥及农药景气度提升带来的投资机会 - 随着粮食安全重视度提高和粮食需求增长，围绕粮食安全的投资机会展开，农药及化肥需求将随农业发展持续增长 [2][15][27] - 氯化钾受春季备肥、美国对加拿大钾肥加征关税和巴西等国需求拉动，25年1月初价格快速回升，截至4月8日较年初上涨约19.0%，行业库存自24年12月震荡下行 [15] - 春耕用肥旺季叠加磷肥出口窗口期将至，磷酸一铵、磷酸二铵价格回升，截至25年4月4日，磷酸一铵较年初上涨8.7%，磷酸二铵重回年初价格附近 [18] - 25年以来尿素价格缓慢上行，截至4月8日较年初上涨约12.2%，下游刚需支撑，截至4月4日毛利润较年初大幅上涨 [22] - 截至25年4月4日，国内农药原药价格指数为73.00点，较24年年初下跌约8.7%，渠道库存拐点有望到来，部分农药品种因供需紧张价格上涨 [24] - 投资建议关注磷肥及磷化工、钾肥、尿素、农药原药、农药制剂相关企业 [3][27]