报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度利润端表现良好，营收稳步增长，归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长 [4][8] - 公司拥有算力基础设施全产业链布局，能把握算力产业发展机遇，为长期可持续发展打下基础 [8] - 公司推出DeepSeek人工智能一体机，积极把握大模型产业发展机遇 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为计算机，公司网址为www.sugon.com，大股东是北京中科算源资产管理有限公司，持股16.36%，实际控制人是中国科学院计算技术研究所 [1] - 总股本1463百万股，流通A股1459百万股，总市值945亿元，流通A股市值942亿元，每股净资产13.94元，资产负债率41.8% [1] 业绩情况 - 2025年一季度，公司实现营业收入25.86亿元，同比增长4.34%；实现归母净利润1.85亿元，同比增长29.53%；实现扣非归母净利润1.11亿元，同比增长96.28% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为24.39亿元、28.35亿元和33.62亿元；EPS分别为1.67元、1.94元和2.30元，对应4月9日收盘价的PE分别为38.8、33.3和28.1倍 [6][11] 产业机遇 - 随着科技革命和产业变革加速，算力成为关键生产力，我国算力尤其是智能算力产业迎来发展机遇 [8] - 2025年春节期间，DeepSeek系列大模型火爆出圈，其低成本开源解决方案降低AI应用门槛，推动国产AI芯片产业链成熟，加快我国大模型产业发展 [9] 公司布局与产品 - 公司完成“芯—端—云—算”的算力基础设施全产业链布局，投资多项优质资产，与参控股公司全方位覆盖产业链各环节 [8] - 2025年2月，公司推出DeepSeek人工智能一体机，采用全国产技术路线，适配多种模型，已帮助部分客户成功部署应用 [9] 财务报表 资产负债表 - 2024 - 2027年，流动资产、非流动资产、资产总计、负债合计、归属母公司股东权益等项目有相应变化 [12] 利润表 - 2024 - 2027年，营业收入、营业成本、净利润等项目有相应变化 [12] 现金流量表 - 2024 - 2027年，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流及现金净增加额有相应变化 [14] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同程度增长 [13] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC呈上升趋势 [13] - 偿债能力方面，资产负债率下降，净负债比率为负且绝对值增大，流动比率和速动比率上升 [13] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率保持稳定 [13] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产呈上升趋势 [13] - 估值比率方面，P/E、P/B、EV/EBITDA呈下降趋势 [13]