报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 特高压板块前期调整大，因市场风格和资金交易因素，多数公司估值在底部，向下风险小，临近业绩期和外部贸易风险爆发，资金风格切换叠加25年高景气度，后续有估值修复和业绩超预期可能 [2] - 建议优先关注业绩确定性高的主网标的，如平高电气、国电南瑞、许继电气、中国西电、四方股份；逐步关注非美地区出口相关标的，如思源电气、三星医疗、华明装备、神马电力、威胜信息、海兴电力；对美出口标的短期负面情绪或砸出黄金坑，关注绝对收益机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 电网投资 - 25Q1国网投资达978亿元创历史新高，1 - 2月电网投资额达436亿元，同比增长33.33%，一季度在建特高压工程全面复工并满负荷施工，国网累计完成特高压投资额达172亿元，国网25年投资规模有望首超6500亿元，今年景气度确定 [10] 特高压 - 25年预计投产“两交五直”，未来几年可能开工“十六交十二直”，“十五五”景气度持续 [14] 输变电 - 25年国家电网输配电工程第一批中标金额152.39亿元，同比增长24%，第二批招标数量同比增长28%，环比增长91%，高增速有望维持 [19] 电力设备出口 - 2025年2月电力设备出口333.78亿元，同比增长33.03%，发电机、互感器、变压器出口增速居前，亚洲地区增速居前，北美出口金额仅占10.96%，美国加征对等关税影响有限 [23]