报告核心观点 - 市场有望逐步趋稳，固收+基金兼具长期配置与左侧博弈能力；主动配置团队结合量化模型指导配置策略，建议配置A股+消费风格；建筑行业关注内需政策支持的低估值高股息红利资产；基础化工行业看好农药刚需属性，推荐相关企业 [2] 固收 - 以股票+剔除偏债型转债占资产净值比例划分固收+基金为低波、中波、高波、高弹性四类 [3] - 低波固收+在极端行情下业绩韧性足，截至4月7日，低波、中波、高波与高弹性固收+自年初以来涨幅分别达0.02%、 -0.71%、 -1.06%、 -1.55%，YTD正收益基金比例分别为49.5%、18.2%、13.6%、16.8% [3] - 市场趋稳后，低波固收+适合配置型选手，高权益类占比固收+适合博取收益弹性的投资人，优先关注消费类持仓占比高的基金 [3][4] - 短债、中长债、一级债、二级债（非定开）基金单周年化净值涨幅中位数分别达8.34%、24.08%、4.76%、 -34.75%，年化波动率中位数分别达0.59%、1.66%、1.83%、8.10% [4] 主动配置 - 全球大类资产配置策略年化收益达24.0%，2025年年化收益为113%；A股行业风格轮动策略2024年以来相对万得全A超额收益达22.9% [5][6] - 4月建议配置A股+消费风格，A股有走出独立行情机会，消费板块估值修复值得关注 [7] 建筑 - 关注内需政策支持的房建/基建、一带一路等低估值高股息红利资产，推荐江河集团、安徽建工、中国建筑等 [2][10] - 2025年初至今建筑指数下跌3%、PB0.73；前2月投资、消费、出口同比增速分别为4.1%、4.0%、3.4%，基建、制造业、房建投资增速分别为5.6%、9.0%、 -9.8% [10] - 2025年前2月我国对外工程新签合同2536亿元同增30%，一带一路国家新签合同2219亿元同增35% [11] - 前3月全国地产百强拿地金额同比正增长且加速，3月建筑业商务活动指数和业务活动预期指数回升 [11][12] 基础化工 - 美国加征关税对农药行业影响有限，全球农产品贸易格局变化有望提振需求，推荐扬农化工、润丰股份 [13][14] - 较多农药原药品种未被加征34%关税，中国出口美国农药制剂占比不到6%，原药价格受关税影响有限 [14] - 润丰股份布局美国制剂加工基地，有望提升贸易竞争力 [15] 计算机 - 美国关税政策影响相对可控，维持计算机板块“增持”评级，推荐华大九天等公司 [18] - 计算机板块境外收入约占12%，2019 - 2023年境外收入从1131亿元提升至1459亿元 [19] - 2023年境外收入超5亿元有36家，占比超30%有41家，“一带一路”等出海目的地带来市场机遇 [19][20] 工程机械 - 挖掘机国内销量增速有望回升，出口风险可控，2025年行业机会大于风险，推荐三一重工等公司 [22] - 2025年3月国内挖机销量同比增长18.5%，1 - 3月同比增长22.8% [23] - 3月工程机械主要产品月平均工作时长同比增长6.53%，庞源租赁塔吊吨米利用率同比上升3.5% [25] - 大部分工程机械主机厂美国敞口较小，风险可控 [25] 保险 - 《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》引导险资提升权益配置比例，维持行业“增持”评级，建议增持中国财险等公司 [27] - 通知调整部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上限，拓宽险资权益配置空间 [28][29] 航空 - 各航司周转量总体上涨，票价涨跌不一，客座率总体上升，推荐吉祥航空、春秋航空等 [31][32][33] - 3月31日 - 4月6日，国航、东航、南航累计RPK较24年同期分别+11.6%、+12.7%、+12.3%，吉祥4月累计RPK较24年同期+3.8% [31] - 各航司前十大航线票价较24年涨跌不一，春秋、吉祥、东航预售票价同比上升 [32] 家电 - 聚焦地产链和内需、对美敞口不高、在墨西哥有生产基地三条主线，推荐老板电器等公司 [34] - 关税政策冲击预计影响短期出口订单，长期来看中国家电龙头企业优势明显 [35][36] - 家电多品类周度数据改善，内需刺激领域有望存在机会 [38] 公用事业 - 2025年Q1盈利上行可期，维持行业“增持”评级，推荐华电国际等公司 [39] - 电力市场化改革将加快，火电非电能量收益和水电辅助服务收益有望提升 [39][40] - 新能源发电投资有望回归理性，天然气价格联动机制有望优化 [41] 华菱线缆 - 维持“增持”评级，目标价14.07元，2025Q1归母净利润预计同比增45% - 70% [42] - 航空航天多个产品进入国家重点型号，定增计划提升高附加值电缆产能 [44] - 公司计划收购星鑫航天新材料控股权，拓展上游领域 [45] 金地集团 - 维持“增持”评级，下调目标价至5.91元，2024年业绩亏损，减值损失影响利润 [46] - 2024年签约金额685.1亿元，签约面积471.4万平方米，土地储备一、二线城市占比约77% [47] - 多元化业务保持高质量发展，商业物业、长租公寓等表现稳定 [47] 尚太科技 - 维持“增持”评级，目标价74.07元，2025年Q1业绩预告好于预期 [49] - 负极材料业务高增，2024年销量同比增长53.65%，产能进一步提升 [50] - 成本优势及新产品强化公司盈利能力，开发快充和硅碳负极材料产品 [50] 泛微网络 - 维持“增持”评级，上调目标价至75.80元，2024年收入短期承压，利润稳健增长 [52] - 党政信创有望加速，带动OA协同软件需求释放，公司发布相关解决方案 [53] - AI带来变革性机遇，公司产品和市场端齐发力 [54] 广电运通 - 维持“增持”评级，上调目标价至13.52元，2024年营收增速可观，利润基本持稳 [56] - 算力布局广泛深厚，承建广州人工智能公共算力中心等项目 [57] - 数据要素业务有望厚积薄发，在数据要素产业全链条均有布局 [57] 小熊电器 - 维持“增持”评级，目标价50元，2024年全年收入微增，业绩符合预期 [59] - 内销小幅下滑，外销高增，2024年外销收入占比14%，同比+81% [60] - 2025年预计外销东南亚区域稳步拓展，行业格局出清带动利润率好转 [61] 嘉益股份 - 维持“增持”评级，目标价131.87元，董事长提议回购彰显发展信心 [63] - 客户合作稳定，对冲关税不确定性，新客户订单放量提速，海外基地有序扩张 [64] 地方债投资 - 二季度地方债配置价值上升，需注意配置策略，发行放量但与国债期限错开 [66] - 地方债利差重新分化，30年次发达地方债性价比较高，专项债后续流动性或提升 [67][68] - 理财回表可能助推银行配置地方债需求增加，长期和超长期地方债新券有投资价值 [68] 主动(被动)配置 - 国泰海通开发大类资产配置策略进行样本外跟踪，上月国内大类资产黄金屡创新高 [69] - 2025年以来，国内资产风险平价策略收益为0.95%，3月收益为0.35% [70] - 对增长、通胀、利率、信用、汇率和流动性设置宏观打分为0、0、 -1、0、 -1、0 [71] 双碳 - 上周欧美韩碳市场碳配额交易价格下降，欧洲碳市场成交量大幅上涨 [73] - 上周全国碳市场碳排放配额累计成交量上涨，国内试点碳市场周交易总量下降 [73][74] - 上周碳中和领域股权投资热度下降 [74] 产业观察 - 近一周上证指数下跌0.3%，七大科技板块均下跌 [74]