报告核心观点 - 4月10日权益市场维持积极情绪，债市分化，商品价格多修复，汇率方面美元走弱人民币贬值压力缓解，资金面转松，市场做多氛围浓厚，应抓住债市调整机会布局久期，消费和科技是投资博弈方向 [2][3][4][6] 复盘与思考 资产表现复盘 - 股市大盘板块稳中上涨，上证指数、沪深300、中证红利指数分别上涨1.16%、1.31%、0.95%；科技行情轮动，科创50、科创综指、创业板指分别上涨1.09%、2.06%、2.27%；小微盘延续强势，中证2000、万得微盘股指上涨3.12%、3.70% [2] - 债市10年、30年国债活跃券收益率上行2.0bp、3.0bp至1.65%、1.86%，10年国债主力合约持平前一交易日，30年国债期货主力合约下跌0.24% [2] 商品表现复盘 - 贵金属价格连续三日修复，伦敦金、纽约金回到3100美元/盎司之上，沪金、沪银分别大涨3.21%、3.44%；全球工业金属、能源价格多修复，纽约铜涨幅超4%，沪铜涨幅3.86% [3] - 国内黑色系或定价政策刺激预期，螺纹钢、铁矿石、热轧卷板、沥青等上涨2.01%、3.06%、2.01%、2.84%，焦煤、玻璃分别下跌0.38%、0.43% [3] 汇率表现复盘 - 欧盟对美国钢铝出口关税反制，美国延后对欧关税加码制裁，欧元大涨美元指数调整，美国通胀数据弱于预期加深美元跌幅，人民币汇率贬值压力缓解，在岸、离岸人民币汇率向7.32靠拢 [3] 资金面情况 - 早盘央行逆回购净回笼1575亿元，资金利率未受扰动，非银隔夜成本开盘在1.70 - 1.75%后下至1.65%附近，全天加权R001、R007分别为1.68%、1.76%，较前一交易日下行9bp、8bp，大型国股行存单发行利率在1.73 - 1.75%附近站稳 [4] 债市情况 - 资金利率下行打开短端下行空间，5年及以内利率债收益率普遍下行2 - 3bp，长端利率高开震荡，10年与30年国债活跃个券收益率普遍上行2 - 3bp [4] 长债交易逻辑 - 市场交易逻辑可能是中美关税加码后或进入谈判阶段使关系缓和，以及国内潜在政策刺激压制债市，但美国削弱中国国际贸易地位意图明显，财政增量刺激政策出台需时间，当前担忧或为利空想法自我强化，调整是买入机会 [5] - 市场对长债谨慎根本原因是年初以来债市波动大，部分机构兑现浮亏安全垫薄，各类债基YTD收益率中位数低，交易盘试错空间有限 [5] 权益市场情况 - 权益市场继续反弹，万得全A上涨1.93%，成交额1.66万亿元，较昨日缩量820亿元，行情走强因稳增长政策预期、关税反制逻辑及美国关税虎头蛇尾预期，纳斯达克指数大幅上涨12.16%，A股受全球风险偏好提升推动延续反弹 [6] 行业层面情况 - 消费继续领涨，可选消费板块涨幅靠前，SW商贸零售、汽车、轻工制造和美容护理分别上涨4.83%、3.21%、2.93%和2.72%，指向交易稳增长政策预期 [7] - 科技表现出色，SW传媒、电子和通信分别上涨3.20%、2.58%和2.47%，科技行情延续与市场“肌肉记忆”相关，对应相关指数上涨 [7] 港股情况 - 恒生指数和恒生科技分别上涨2.06%和2.66%，消费、有色和军工品种涨幅靠前，南向资金净流出40.3亿港元，未能延续净流入趋势或与指数触及120日均线后资金止盈情绪相关 [8] - 十大活跃个股中，小米集团和阿里巴巴分别净流入23.6亿元和21.5亿元，中国中免净流出0.46亿元，AH股溢价指数仍处于140附近，港股性价比基本处于修复区间 [8] 整体市场情况 - 资金以积极态度交易超跌反弹，股票型ETF净流入较4月8日显著下降，市场做多氛围浓厚，资金博弈超跌反弹甚至有“畏惧踏空”心理，消费是博弈稳增长政策主要方向，科技在“肌肉记忆”下持续反弹，“政策 + 科技”逻辑成立 [8]