报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受特朗普关税政策影响，海外股市波动大压制市场风险偏好，但国内货币政策有调整余地且机构增持 ETF 稳定市场，各行业受关税及宏观因素影响表现不一，投资需关注关税情况、国内政策、终端需求、成本支撑等因素并合理控制仓位 [2][4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交 16095 亿较上一日减少 901 亿 [2] - 中国 3 月 CPI 同比降 0.1%、PPI 同比降 2.5%，美国核心 CPI 同比涨 2.8%、CPI 环比近五年首降 [2] - 融资额减少 58.21 亿，隔夜 Shibor 利率等有变动，中美利差缩小 [2] - 沪深 300 等指数有相应市盈率、市净率、股息率及期指基差比例 [3] - 建议关税风波影响减弱后逢低做多 IH 或 IF 期指，亦可择机做多 IC 或 IM 期货，单边建议持有 IF 多单 [4] 国债 - 周四 TL 主力合约跌 0.24%，T 主力合约持平，TF 主力合约涨 0.07%，TS 主力合约涨 0.03% [5] - 中国 3 月 CPI、PPI 数据公布，欧盟暂停对美关税反制措施 90 天 [5] - 央行周四净回笼 1575 亿元，4 月降准及结构性宽松政策配合可能性大，利率总体震荡下行但短期或受关税冲击 [6] 贵金属 - 沪金、沪银及 COMEX 金、银均上涨，美国 10 年期国债收益率及美元指数有相应数值 [7] - 美国 3 月 CPI 数据低于预期，众议院通过预算计划提升财政赤字扩张预期，金价创新高 [7][9] - 后续美国通胀有反弹风险，联储票委表态鹰派，建议价格回调后逢低买入 [8][9] 有色金属类 铜 - “对等关税”忧虑缓和，美债收益率升、美元指数弱，铜价反弹，LME 库存减少、注销仓单比例抬升 [11] - 国内上海、广东地区现货升水及成交情况有变化，铜现货进口盈亏及废铜替代优势有变动 [11] - 短期价格预计震荡偏强，关注下游消费承接力度，给出沪铜及伦铜运行区间 [11] 铝 - 美国“对等关税”需求担忧缓和，国内库存去化，铝价反弹，沪铝加权持仓及期货仓单减少 [12] - SMM 国内电解铝社会库存及 LME 铝库存减少，盘面回升下游采买情绪改善 [12] - 短期铝价有望震荡偏强运行，给出沪铝及伦铝运行区间 [12] 锌 - 周四沪锌指数及伦锌 3S 上涨，给出相关基差、库存等数据，国内社会库存录减 [13] - 锌元素过剩中期看空，近期宏观驱动锌价，下游补库，进口窗口临近开启，单边操作风险大建议降仓 [13] 铅 - 周四沪铅指数及伦铅 3S 上涨，给出相关基差、库存等数据，国内社会库存录减 [14] - 国内原生供应高、下游消费弱，外盘领跌后进口窗口临近，单边操作风险大建议降仓 [14] 镍 - 周四镍价震荡反弹，特朗普暂停关税 90 天，有色板块上涨，精炼镍溢价低、高冰镍供应紧张提供成本支撑 [15] - 镍铁价格上涨趋势结束、MHP 有投产预期，镍价向上空间有限，给出沪镍及伦镍运行区间 [15] 锡 - 沪锡主力合约上涨，上期所及 LME 库存减少，上海现货锡锭报价及云南锡精矿报价有变动 [16] - 阿尔法明资源公司锡矿复产缓解供应担忧，受“关税暂停令”利好及下游备货支撑，短期预计宽幅震荡，给出运行区间 [16] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数持平，LC2505 合约收盘价上涨，主力合约升水 MMLC 电碳平均报价 [17][18] - 特朗普延迟加征关税市场情绪好转，但基本面缺反弹动力，产量及库存增加，成本支撑受考验，锂价偏弱震荡，给出运行区间 [18] 氧化铝 - 2025 年 4 月 10 日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓增加，现货多地价格下跌，基差及海外价格有相应情况 [19] - 供应过剩格局未变，成本支撑下移，近期减产检修企业增多，短期建议观望，给出运行区间 [19] 不锈钢 - 周四不锈钢主力合约上涨，单边持仓减少，现货多地价格有变动，原料价格多数下跌，期货及社会库存减少 [20] - 市场成交难有起色，观望情绪浓，关注政策及下游需求恢复 [20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢及热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单及主力合约持仓量有变动，现货多地价格上涨 [22] - 商品氛围好黑色系反弹，关税影响商品出口及成材需求，螺纹供需微增、去库放缓，热卷供需双降、去库放缓，短期成材或弱势震荡，关注多方面因素 [23] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约上涨，持仓减少，现货青岛港 PB 粉基差及基差率有相应数值 [24] - 澳洲及巴西发运量走势分化，全球发运环比减少，近端到港量下降，日均铁水产量升，钢厂盈利率下滑，港口库存下降，疏港量高位，厂内库存偏低 [24] - 核心矛盾在终端需求对高铁水的承接，矿价短期偏弱，注意仓位控制及消息扰动 [24] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价回落，产销偏差，库存去化，操作建议观望 [25] - 纯碱现货价格个别调整，供应窄幅波动，库存减少，光伏玻璃产能投放支撑需求，中期库存压力大，供应偏宽松，关税影响小，中期方向不明朗 [25] 锰硅硅铁 - 4 月 10 日锰硅主力合约收涨、硅铁主力合约收跌，现货价格有变动，锰硅贴水盘面、硅铁升水盘面 [26] - 锰硅供给强、需求弱，未大规模停产检修，下游建材及热卷需求不佳，价格难有独立行情，需供给收缩及关注锰矿端扰动 [27][28] - 硅铁供给偏高、需求弱，产区利润转负但减产难扭转预期，关注供给回落及“降碳”政策，估值打压空间有限，不建议左侧抄底 [30][31] 工业硅 - 4 月 10 日工业硅期货主力合约收涨，现货价格持稳，升水期货主力合约 [32] - 价格处于下跌趋势，单边参与性价比低，建议观望或短线跟随，警惕价格下跌风险 [32] - 产能扩张供应过剩，需求不足，新疆产量回落，需求端问题未改，价格向上周期尚早 [33] 能源化工类 橡胶 - 全球金融市场及多个商品反弹，关税事宜有波折，宏观主导，多空观点不同 [35][36] - 山东轮胎企业全钢胎及半钢胎开工负荷有变动，中国天然橡胶社会库存及青岛保税区库存有相应情况 [37] - 泰标混合胶等现货价格上涨，建议保守操作，缩短决策和持仓周期，降低仓位或快进快出 [38][39] 原油 - WTI、布伦特主力原油期货收跌，INE 主力原油期货收涨，新加坡 ESG 油品周度数据显示汽油等库存累库 [40] - 认为当前油价阶段触底，建议逢低止盈 [41] 甲醇 - 4 月 10 日 05 合约及现货价格上涨，基差扩大，短期受宏观影响大，价格预计偏弱 [42] - 海外装置回归及国内检修结束，供应将见底回升，需求有走弱风险，面临低库存及供增需减格局，估值偏高，可关注 09 合约空配及 PP - 3MA 价差做扩机会 [42] 尿素 - 4 月 10 日 05 合约上涨，现货持平，基差扩大 [43] - 后续国内尿素农业需求旺季，供需双增，受高供应制约上升空间有限，有政策风险，旺季适合逢低多配，5 - 9 价差参与价值低，建议观望 [43] 苯乙烯 - 4 月 10 日 05 合约及江苏现货价格上涨，基差扩大，成本端山东纯苯价格上涨、华东纯苯持平 [44] - 特朗普暂停关税政策，原油夜盘拉涨后回落，纯苯裂差估值低，苯乙烯周产量下滑、港口去库，盘面拉涨停，后市维持单边逢高抛空观点，关注复产时间及成本指引，建议前空离场 [44] PVC - PVC05 合约及常州 SG - 5 现货价格上涨，基差缩小，成本端电石及乙烯下跌，烧碱现货下跌 [45] - 本周 PVC 整体开工率上升，厂内库存增加、社会库存减少，原油及宏观压力下下跌，短期烧碱下跌使一体化企业利润承压，下游负荷缓慢恢复，出口短期较好，成本支撑巩固，中期受产能增长及房地产需求下滑压制，库存去化，短期有支撑，中期估值中枢下移 [45][46] 乙二醇 - EG05 合约及华东现货价格上涨，基差缩小，5 - 9 价差缩小 [47] - 供给端负荷下降，多装置检修，海外部分装置检修或重启，下游负荷上升，部分装置重启或检修，终端加弹及织机负荷下降，进口到港预报及港口库存增加，估值和成本方面石脑油制等利润有相应情况，成本端乙烯下跌、煤价反弹，原油及宏观弱势带动下跌，需求端化纤工厂计划减产，关税影响终端，估值高、成本无支撑，预期震荡偏弱 [47] PTA - PTA05 合约及华东现货价格上涨，基差扩大，5 - 9 价差扩大 [48] - PTA 负荷下降，下游负荷上升，部分装置检修或重启，终端加弹及织机负荷下降，3 月社会库存去库，估值和成本方面现货及盘面加工费下跌，原油及宏观弱势带动下跌，供给处检修季但聚酯化纤计划减产，终端受关税压制，去库格局下加工费承压，原油中期有下跌预期，建议中期逢高空配 [48] 对二甲苯 - PX05 合约及 PX CFR 价格上涨，基差缩小，5 - 9 价差扩大 [49] - PX 负荷中国及亚洲有相应数值，多装置检修或降负，海外部分装置提负或降负，PTA 负荷下降，3 月韩国 PX 出口中国减少，2 月底库存去库，估值成本方面 PXN 及石脑油裂差有变动，原油及宏观弱势带动下跌，后续基本面改善但受聚酯化纤减产及终端关税压制，PXN 承压，估值走扩空间有限，跟随原油下跌逢高空配 [49][50] 聚乙烯 PE - 特朗普关税事件回转，聚乙烯现货价格不变，估值向上空间有限，二季度供应端新增产能大，上中游库存去库对价格支撑有限，“金三银四”旺季尾声，需求端农膜订单递减，开工率阶段性见顶，短期成本主导下跌，中长期 4 月价格或下行 [51] 聚丙烯 PP - 特朗普关税事件回转，中国自美国进口 LPG 支撑 PP 价格，现货价格无变动跌幅小，4 月供应端新增产能多，需求端下游开工率随塑编订单见顶后或季节性震荡下行，“金三银四”旺季尾声，预计 4 月价格震荡偏空，建议跟踪 LL - PP 价差筑底 [52] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价多数上涨，北方出栏量或有限、猪价或微涨，南方或稳定，现货有偏弱预期但受支撑回落空间不及预期，盘面近端留意反向收贴水可能，远端长期高空 [54] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳少数涨，养殖单位出货积极但市场消化慢，终端采购积极性减弱，今日或多数走稳个别微调，前期供应过剩盘面持仓大，成本端走高现货带动空头回补，近月短期偏强，中期关注上方压力 [55] 豆菜粕 - 美豆因关税缓和上涨，特朗普保留对中国高额关税，巴西升贴水报价下跌，国内进口成本稳定，大豆到港量恢复有累库趋势，抑制油厂榨利，周四国内成交好、提货弱，开机率偏低 [56] - 巴西升贴水受季节性卖压、原油下跌及中国对美关税影响，未来关注多因素综合影响，05 豆粕合约及 09 等远月豆粕有成本区间，国内豆粕预计震荡 [56][57] 油脂 - 马棕 3 月产量环比大增、出口弱、国内消费大增，累库 5 万吨，库存同比仍处低位，4 月前 10 日出口预计增加 20% - 50%，原油大跌带动棕榈油估值下跌，国内现货基差震荡 [58][59] - 原油大跌抑制棕榈油高估值，若产量恢复明显则偏空，关注产地供需，中期若宏观企稳油脂或受美国提高 RVO 支撑 [60] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格反弹，现货广西、云南制糖集团及加工糖厂报价上调，广西现货 - 郑糖主力合约基差有相应数值 [61] - 巴西港口等待装运食糖船只及数量增加，受美国关税政策影响短线糖价或延缓宽幅震荡，基本面北半球产量不及预期、巴西库存低，国内产销率提高，短线维持高位震荡，中长期看天气，若天气正常 2025/26 榨季或增产糖价有下跌风险 [61][62] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格反弹，现货中国棉花价格指数 3128B 新疆机采提货价下跌，基差有相应数值，当期下游市场供需双弱，纺企皮棉随采随用 [63] - 4 月 10 日特朗普提高对我国关税并暂缓其他国家对等关税，2024/25 年度棉花消费量及进口量下调，受美国关税政策影响短线棉价或宽幅震荡，基本面国内进口减少后供需紧平衡，3 月去库加快，后续观察消费，下游走弱则棉价下跌，好转则有反弹可能 [63][64]