报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱产量逐步恢复，近期碱厂小幅去库，但后市仍面临库存压力，4月关注光伏复产节奏和供应端变化，盘面或延续弱势震荡 [1] - 玻璃多地产销偏强但盘面反复，受宏观波动主导，3月中下旬以来需求季节性恢复带动去库，4月关注需求表现，当前短期盘面趋弱但基本面尚可，建议暂观望 [1] - 天然橡胶新一年开割来临，原料逐步释放，美关税政策有发酵空间，短期胶价压力大，主力合约关注14000支撑 [2] - 工业硅现货企稳、期货低位震荡，供应端减产升级但云南新产能带来供应压力，下游开工率低位，供应过剩情况收窄，关注产量和库存变化，价格波动区间约9000 - 11000元/吨 [3] - 多晶硅现货企稳，期货高开后震荡走低，4月库存去化支撑价格上涨，虽市场担心三季度需求走弱，但当前价格向下空间有限，42000元/吨左右可逢低做多PS2506，可空PS2511对冲风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 玻璃价格方面，华北报价1250元/吨持平，华东报价1370元/吨涨10元（0.74%），华中报价1180元/吨持平，华南报价1330元/吨持平；玻璃2505合约1168元/吨跌11元（-0.93%），玻璃2509合约1215元/吨涨17元（1.42%）；05基差81元涨11元（15.71%） [1] - 纯碱价格方面，华北报价1550元/吨持平，华东报价1500元/吨跌50元（-3.33%），华中报价1400元/吨跌50元（-3.45%），西北报价1100元/吨跌30元（-2.65%）；纯碱2505合约1320元/吨涨7元（0.53%），纯碱2509合约1366元/吨跌1元（0.08%）；05基差237元跌7元（-2.95%） [1] - 供应方面，纯碱开工率88.05%较3月28日涨6.88%，周产量73.77万吨涨3.46%；浮法日熔量15.85万吨持平，光伏日熔量91740吨持平，3.2mm镀膜主流价22元持平 [1] - 库存方面，玻璃厂库6520.30万吨较3月28日降0.84%，纯碱厂库169.30万吨降0.49%，纯碱交割库40.27万吨降3.08%，玻璃厂纯碱库存天数17.6天持平 [1] - 地产数据方面，新开工面积同比-20.00%降2.88%，施工面积同比-20.51%降8.88%，竣工面积同比-31.26%涨5.27%，销售面积同比-10.82%涨1.81% [1] 天然橡胶 - 现货价格方面，云南国富全乳胶14750元/吨持平，泰标混合胶报价14550元/吨涨220元（3.93%）；杯胶国际市场FOB中间价46.95泰铢/公斤跌0.55泰铢（-1.16%），胶水国际市场FOB中间价57.50泰铢/公斤持平；西双版纳州胶块11800元/吨跌1200元（-9.23%），胶水12500元/吨跌1300元（-9.42%）；海南原料市场主流价13500元/吨跌1000元（-6.90%），外胶原料市场主流价9000元/吨持平 [2] - 基差及价差方面，全乳基差（切换至2509合约）-225元跌645元（-153.57%），非标价差-425元跌95元（-28.79%）；9 - 1价差-950元涨80元（7.77%），1 - 5价差1135元跌65元（-5.42%），5 - 9价差-185元跌15元（-8.82%） [2] - 基本面数据方面，2月泰国产量346.40万吨降37.99%，印尼产量197.60万吨降0.50%，印度产量74.00万吨降31.48%；12月中国产量67.40万吨降51.44%，国内轮胎产量10556.0万条涨2.04%；2月轮胎出口数量4376.0万条降30.93%，天然橡胶进口数量合计50.32万吨降14.50%；干胶STR20生产成本泰国（日）11592.0元/吨涨0.69%，RSS3生产成本泰国（日）16586.0元/吨涨4.20% [2] - 库存及开工率方面，保税区库存619847吨涨2.91%；半钢胎开工率78.52%降3.23%，全钢胎开工率66.15%降0.37%；2月进口天然及合成橡胶68.00万吨降8.11%；干胶STR20生产毛利泰国（日）591.0元涨1215.09%，RSS3生产毛利泰国（日）3914.0元降14.60%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）6753吨涨14.89%；干胶保税库入库率青岛（周）9.75%涨2.83%，出库率5.34%涨1.35%；干胶一般贸易入库率青岛（周）5.95%降1.78%，出库率6.59%涨1.62% [2] 工业硅 - 现货价格及基差方面，华东通氧SI5530工业硅10150元/吨持平，华东SI4210工业硅10900元/吨持平，新疆99硅9350元/吨持平；基差（SI5530基准）640元跌45元（-7.03%），基差（SI4210基准）590元跌45元（-7.63%），基差（新疆）640元跌45元（-7.03%） [3] - 月间价差方面，2504 - 2505价差15元跌105元，2505 - 2506价差-30元跌15元，2506 - 2507价差-20元涨5元，2507 - 2508价差-20元跌10元，2508 - 2509价差-15元涨15元 [3] - 基本面数据方面，3月全国工业硅产量34.22万吨涨18.20%，新疆产量21.08万吨涨26.57%，云南产量1.23万吨降14.58%，四川产量0.46万吨涨170.59%；3月全国开工率57.80%涨13.29%，新疆开工率78.05%涨30.41%，云南开工率19.97%降2.16%，四川开工率0.49%涨53.13%；有机硅DMC3月产量16.85万吨降10.32%，多晶硅3月产量9.61万吨涨6.66%，铝合金2月产量26.80万吨涨11.67%；工业硅2月出口量5.25万吨降15.82% [3] - 库存变化方面，新疆厂库库存（周度）21.71万吨涨0.09%，云南厂库库存（周度）2.72万吨持平，四川厂库库存（周度）2.25万吨持平；社会库存（周度）60.80万吨涨0.66%；仓单库存（日度）35.03万吨降0.09%，非仓单库存（日度）25.77万吨涨1.70% [3] 多晶硅 - 现货价格与基差方面，N型多晶硅料平均价42000.00元/吨持平，菜花料平均价31500.00元/吨持平，颗粒硅平均价35000.00元/吨持平；N型料基差（平均价）-190.00元涨55元（22.45%），菜花料基差（平均价）1310.00元涨1255元（55.00%） [4] - 硅片及组件价格方面，N型硅片 - 210mm平均价1.54元/片降2.53%，P型硅片 - 210mm平均价1.63元/片持平；单晶PERC电池片 - 182mm平均价0.31元/片持平，210mm平均价0.28元/片持平；单晶PERC组件双面 - 182mm（分布式）0.7310元/瓦持平，210mm（分布式）0.7110元/瓦持平 [4] - 期货价格与月间价差方面，PS2506合约42190元/吨跌55元（-0.13%）；PS2506 - PS2507价差830元跌25元（-2.92%），PS2507 - PS2508价差190元跌150元（-44.12%），PS2508 - PS2509价差130元涨25元（23.81%），PS2509 - PS2510价差20元跌85元（-62.96%），PS2510 - PS2511价差365元持平，PS2511 - PS2512价差-2425元跌200元（-8.99%） [4] - 基本面数据方面，周度硅片产量13.55GW涨34.83%，多晶硅行业平均成本39.69元/千克降0.38%；月度3月多晶硅产量9.61万吨涨6.66%，2月进口量0.23万吨降29.29%，出口量0.16万吨降72.88%，净出口量-0.08万吨降130.20%；3月硅片产量50.76GW涨5.05%，2月进口量0.04万吨降11.97%，出口量0.46万吨涨17.95%，净出口量0.42万吨涨21.55%，需求量57.67GW涨39.70% [4] - 库存变化方面，多晶硅库存23.60万吨降4.45%，硅片库存20.90GW涨7.18% [4]