报告核心观点 2025年3月A股和港股市场震荡，科技板块及细分领域处高位，交易脉冲回落，新发偏股公募基金份额上升，两融资金净流入额收窄，北向月度日均成交额下降，市场资金面谨慎，4月初外部风险落地，待国内应对措施，未来或迎新一轮结构性行情 [1] 各部分总结 公募基金 - 2025年3月新成立偏股型公募基金份额500.89亿份，较前月增加113.69亿份，处于近3年94.44%分位，权益新基发行量环比提升，或因两会后刺激政策预期及港股科技龙头年报表现好 [7] - 分结构看，3月主动型偏股新发份额106.19亿，环比增加93.03亿；被动型偏股新发份额377.05亿，环比增加74.52亿，被动型产品新发份额贡献大且创新高 [9] - 2月以来存量偏股型产品净申购-1229.39亿份，存量+新发总份额环比下降-696.98亿份，2月场内存量基金申购情绪降温 [10] - 3月存量股票型ETF净申购额为-353.57亿元，较前月环比增加690.47亿元，申购规模降幅收窄，行业和主题类ETF是资金流入主要方向，宽基类ETF净赎回额大幅收窄 [11] - 3月科技板块表现强，资金集中流入科创板及科技细分领域ETF，如华夏上证科创板50成份ETF等，自由现金流策略产品也受欢迎 [16] - 截至3月底，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金估算仓位分别为89.46%、86.06%、68.25%和65.39%，较上月底环比变化+0.81/+1.83/-0.14/+4.13pcts [19] 私募证券基金 - 2月私募证券基金规模为5.24万亿，较1月环比小幅上行，2月股票型产品新发数量为561只，较1月减少182只，处于历史低位 [21][24] - 2月私募股票多头指数成份平均仓位为58.31%，相较1月环比回升2.19pcts，仓位连续三月回升，处于2010年以来的18.2%分位，反映刺激政策预期和投资者情绪修复 [25] 北向资金 - 3月北向月度日均成交额为1878.68亿，较上月环比下降13.59%，北向成交额占全A总成交额比升至12.30%，较前月上升0.48pcts，可能受美国加征关税预期影响 [26] 两融资金 - 截至3月末，场内两融余额合计1.91万亿，较上月环比上升1.03%，其中融资余额为1.90万亿，融券余额为111.07亿，两融余额占流通A股市值比例为2.44%，整体呈上升趋势 [29] - 3月两融净流入193.52亿元，两融成交额占比为9.47%，交易活跃度较上月回落，或因科技板块涨幅大资金获利离场及美国关税政策影响 [31] - 3月两融资金整体净流入，有色金属、汽车、电力设备等行业净流入规模领先，增配靠前的行业为有色金属、汽车、机械设备，减配传媒、非银金融、计算机等行业 [33] 保险资金 - 2024Q4，财产险+人身险持有权益资产规模净减少80.68亿元，2024年累计净增加6307.23亿元 [38] - 力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，2025年第二批保险资金长期股票投资试点上半年落地，资金规模不低于1000亿元 [41] 银行理财 - 3月理财产品发行数量为6218只，较上月环比上升30.52%；发行-到期数量1709只，较上月环比增加30.26%，发行-到期数量维持在历史相对高位 [43] - 3月新发权益类理财产品占比为0.07%，较前月下降0.2pcts，24Q4理财资金权益比例较上期整体回升，或与政策促进市场风偏改善有关 [45] 产业资本 - 3月产业资本整体净减持148.45亿元，其中增持54.30亿，减持202.75亿，交易日均净减持规模为7.07亿，减持规模较上月回落，科技板块行情维持高位，电子等行业减持多，银行等行业增持多 [49] - 4月、5月限售解禁规模预计分别为1822.26、1184.12亿，A股限售解禁阶段性压力高峰或已结束，4 - 5月电子、医药生物、建筑材料行业解禁压力相对较大 [52] 三大主体资金流指标 - 截至3月31日，3主体资金流指标值为0.13，位于2015年底以来的69.5%分位，交易热度降温，市场交易情绪有波动 [59]