报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 看好白电产业链量价齐升，推荐海信家电与头部企业美的、海尔、格力等的组合；推荐欧圣电气、德昌股份、石头科技；推荐华翔股份、盾安环境、三花智控 [6] 上市公司动态 本周板块涨跌幅情况 - 本周家电板块跑输沪深 300 指数，申万家用电器板块指数同比下降 5.3%，沪深 300 指数同比下降 2.9% [7] - 重点公司中，华翔股份（3.6%）领涨，奥佳华（-15.9%）、石头科技（-15.6%）、倍轻松（-14.9%）领跌 [9] 行业动态 - 多家家电企业公告回购、增持方案，涉及海尔智家、美的集团等多家公司 [5][12] - 2025 年 4 月 10 日，美的威灵汽车部件位于墨西哥的北美制造新基地启动，这是其在海外布局的第一家工厂 [5][13] 行业变化 原材料价格 - 截至 2025 年 4 月 11 日，长江有色铜价、铝价、不锈钢板冷轧经销价同比均下降，中国塑料城价格指数同比下降 2.35%，65 寸 opencell 面板价格同比下降 1.11% [15][16] 零部件数据 - 2025 年 2 月旋转压缩机、空调电子膨胀阀、空调四通阀、空调截止阀内销量同比上升，冰箱全封活塞压缩机总销量同比上升 26.1%，2025 年 1 月洗衣机电机总销量同比下降 1.7% [20][24] 数据观察 - 2025 年 2 月空调行业产量、总销量同比上升，内销 736.00 万台同比上升 21.3%，出口 943.00 万台同比上升 50.8%，美的空调总销量市占率 31.90%位列第一 [3][29] - 2025 年 2 月冰箱行业产量、销量同比上升，内销、出口均同比上升 16.5% [3][34] - 2025 年 2 月洗衣机行业产量、销量同比上升，内销 329.40 万台同比增长 20.9%，出口 315.38 万台同比上升 8.0% [4][36] 宏观经济环境 - 截至 2025 年 4 月 11 日，美元兑人民币汇率中间价报 7.2087，年初至今上升 0.28% [40] - 2025 年 2 月，商品房销售面积住宅现房同比上升 17.02%，住房期房同比下降 11.13%；2024 年 12 月，社会零售商品零售额同比上升 3.70%；截至 2024 年 12 月，城镇居民人均可支配收入累计值同比增长 4.57% [41] 本周家电公司公告 - 极米科技截至 2025 年 4 月 7 日累计回购股份 224.17 万股，占总股本 3.20%，支付 1.84 亿元 [49] - 海尔智家 2025 年 4 月 7 日首次回购 A 股股份 61 万股，占总股本 0.007%，支付 1447.95 万元；董事、高管计划增持 2085 万 - 4170 万元；截至 4 月 9 日累计回购 224.01 万股，占 0.024%，支付 5422.73 万元，获 18 亿元融资承诺 [50][51][63] - 美的集团拟 15 亿 - 30 亿回购 A 股股份，预计 1500 万 - 3000 万股，占 0.20% - 0.39%；4 月 9 日回购 172.03 万股，占 0.02%，支付 1.2 亿元 [52][61] - 欧普照明为子公司苏州欧普、欧普智城分别提供不超 1.7 亿、5000 万元担保，公司及控股子公司对外担保总额 9.66 亿元，占净资产 14.53% [53] - 小熊电器 2024 年营收 47.58 亿元，同比增 0.98%，归母净利润 2.88 亿元，同比降 35.37%；Q4 营收 16.19 亿元，同比增 16.18%，归母净利润 1.08 亿元，同比降 17.03% [55] - 石头科技 2025 年 4 月 8 日首次回购股份 2 万股，占总股本 0.0108%，支付 362.32 万元 [56] - 格力电器股东京海互联 3 月 20 日至 4 月 8 日增持 166.04 万股，占 0.03%，增持 7235.83 万元，增持后持股 3.94 亿股，占 7.04% [57] - 三花智控截至 2025 年 4 月 8 日回购 150.68 万股，占总股本 0.0404%，支付 3597.15 万元 [58] - 光峰科技拟 1000 万 - 2000 万元回购 A 股股份，预计 54.05 万 - 108.11 万股，占 0.12% - 0.24% [59] - 极米科技股东百度网讯、钟超、廖杨 4 月 9 日分别减持 70 万、70 万、35 万股，占 1.00% [62] - 新宝股份控股股东东菱集团计划 6 个月内增持 3000 万 - 5000 万元，目前合计持股 5.35 亿股，占 65.87% [64] - 倍轻松拟 4000 万 - 8000 万元回购 A 股股份，预计 80.31 万 - 160.62 万股，占 0.93% - 1.87%，获 7000 万元贷款 [66] 行业新闻摘要 多地持续释放政策红利 消费品以旧换新扩围增效 - 以旧换新政策跨年度衔接，前两月带动设备工器具购置投资同比增长 18%，社消总额增长 4% [67] - 政策支持力度加大，资金规模增至 3000 亿元，各地出台具体措施 [67] - 服务扩围，消费活力迸发，前两月全国汽车、家电以旧换新成果显著 [68] 向智向绿向高端，科技创新赋能家电换新 - 家电市场涌现智能化、绿色化、高端化新品，满足多样需求，引领消费潮流 [71] - 以旧换新推动家电消费回暖，智能产品成首选，企业推出创新产品和服务 [71] - 政策培养绿色消费理念，2024 年一级能效产品销售额占比超 90% [71] 美国"对等关税"大棒之下，中国家电企业以"分散布局"应对风险 - 2025 年 4 月 7 日，受"对等关税"影响，家电板块下跌，若生效中国输美家电税率或提至 60%左右 [73] - 中国家电企业全球化布局提速，东南亚、墨西哥等地成产能转移目的地 [73] - 此次关税或使企业全球布局生变，企业关注政策动向，拓展其他市场 [75][76] 市场监管总局：自动电饭锅等 27 种产品质量抽查不合格 - 市场监管总局抽查 8218 批次产品，发现 740 批次不合格，涉及自动电饭锅等产品 [77] - 不合格产品在 28 家平台网售，总局要求做好处理工作 [77][79] 面对美国关税"霸权" 中国家电业如何"亮剑" - 短期家电企业面临出口成本压力，建议审慎定制出海策略 [81][83] - 长期全球供应链重塑，企业命运分化，可向关税洼地迁徙或向价值链上游攀登 [84][85] 美的威灵汽车部件北美制造新基地启动 - 2025 年 4 月 10 日，美的威灵汽车部件墨西哥北美制造基地启动，聚焦新能源汽车关键领域 [88] 家用电器行业重点公司估值表 |板块|代码|名称|评级|4 月 11 日收盘价(元)|2025E 归母净利润(百万元)|2026E 归母净利润(百万元)|2027E 归母净利润(百万元)|股本（亿）|2025E 每股收益(元/股)|2026E 每股收益(元/股)|2027E 每股收益(元/股)|2025E PE|2026E PE|2027E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |白电及零部件|000333|美的集团|买入|70.49|42483|46703|50407|76.63|5.54|6.09|6.58|13|12|11| |白电及零部件|000651|格力电器|买入|45.10|35120|38621|/|56.01|6.27|6.89|/|7|7|/| |白电及零部件|600690|海尔智家|买入|25.07|21548|24781|28498|93.83|2.30|2.64|3.04|11|9|8| |白电及零部件|002050|三花智控|买入|25.05|3454|3922|4510|37.32|0.93|1.05|1.21|27|24|21| |白电及零部件|002011|盾安环境|买入|11.00|1100|1279|/|10.65|1.03|1.20|/|11|9|/| |白电及零部件|000921|海信家电|买入|26.32|3850|4426|5006|13.86|2.78|3.19|3.61|9|8|7| |白电及零部件|603112|华翔股份|买入|15.12|603|708|/|4.71|1.28|1.50|/|12|10|/| |白电及零部件|603187|海容冷链|增持|10.34|406|468|/|3.86|1.05|1.21|/|10|9|/| |大厨电|002508|老板电器|买入|22.16|1706|1802|/|9.44|1.81|1.91|/|12|12|/| |大厨电|002677|浙江美大|增持|7.08|505|550|/|6.46|0.78|0.85|/|9|8|/| |大厨电|300894|火星人|买入|12.75|318|354|/|4.08|0.78|0.87|/|16|15|/| |大厨电|300911|亿田智能|增持|41.66|221|241|/|1.39|1.59|1.73|/|26|24|/| |大厨电|002035|华帝股份|买入|6.59|666|762|/|8.48|0.79|0.90|/|8|7|/| |大厨电|002543|万和电气|买入|9.64|703|800|/|7.44|0.95|1.08|/|10|9|/| |厨房小家电|002032|苏泊尔|买入|56.44|2380|2479|2613|8.01|2.97|3.09|3.26|19|18|17| |厨房小家电|002242|九阳股份|增持|9.13|333|395|408|7.67|0.43|0.51|0.53|21|18|17| |厨房小家电|1691.HK|JS 环球生活|买入|1.65|832|/|/|34.75|0.24|/|/|7|/|/| |厨房小家电|002705|新宝股份|买入|13.37|1169|1258|/|8.12|1.44|1.55|/|9|9|/| |厨房小家电|002959|小熊电器|增持|42.87|356|419|468|1.57|2.27|2.67|2.98|19|16|14| |厨房小家电|603215|比依股份|增持|14.14|212|246|/|1.89|1.12|1.30|/|13|11|/| |个护小家电|603868|飞科电器|增持|36.39|753|891|/|4.36|1.73|2.05|/|21|18|/| |个护小家电|688793|倍轻松|增持|27.76|59|91|/|0.86|0.69|1.06|/|40|26|/| |个护小家电|002614|奥佳华|增持|5.97|134|176|/|6.23|0.21|0.28|/|28|21|/| |个护小家电|301332|德尔玛|增持|9.47|177|208|/|4.62|0.38|0.45|/|25|21|/| |清洁小家电|603486|科沃斯|买入|49.96|1433|1718|/|5.75|2.49|2.99|/|20|17|/| |清洁小家电|688169|石头科技|买入|190.80|2222|2613|3127|1.85|12.03|14.15|16.93|16|13|11| |清洁小家电|603355|莱克电气|买入|21.59|1304|1426|/|5.74|2.27|2.49|/|9|9|/| |清洁小家电|300272|开能健康|增持|5.40|154|187|/|5.77|0.27|0