报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 当周（4.7 - 4.11）申万医药指数环比 -5.61%，跑赢创业板指数，跑输沪深 300 指数，梳理了医疗器械和生命科学上游“自主可控”“国产替代”标的 [1][12] - 本周市场波动大，医药走势类似，科研仪器等表现好，外需相关承压大，反弹由创新药等驱动，还演绎了内需政策主题 [2][13] - 市场受特朗普关税政策影响，风格偏向内需及自主可控，创新药相对收益好，反弹是选错杀做反弹，内需政策是博弈刺激预期 [3][13] - 中短期围绕自主可控、深挖创新药、挖掘一季报高增、生育政策预期；展望 2025，医药交易氛围好，结构性走牛概率大，支付端矛盾中长期预期改善 [3][14] 根据相关目录分别进行总结 器械&上游自主可控标的梳理 - 宏观环境和医疗需求对医药国产化提出挑战，“自主可控”头部企业有望快速发展，梳理了相关标的 [19] - 医疗器械板块如联影医疗、奕瑞科技等在各细分领域有高市占率和自研能力，替代美国或其他国家市场份额 [21] - 生命科学上游板块如聚光科技、纳微科技等多项产品打破国外垄断，推动国产替代 [22] 细分领域投资策略与思考 广义药品 - 创新药：当周中证创新药指数周环比 -6.51%，跑输医药和沪深 300 指数；2025 年初至今上涨 2.35%，跑赢二者 [23] - 创新药：当周涨跌幅排名前 5 为荣昌生物等，后 5 为再鼎医药等 [26] - 创新药：关注双抗 ADC 发展、自免领域新技术，关注泽璟制药等个股；4 月 10 日美国 FDA 有新举措 [28] - 创新药：GLP - 1 产业链后续可能有多波行情，双靶点/三靶点减肥药或成明年行情催化，推荐关注博瑞医药等；今年 PD - 1/ADC combo 是主线，关注重点 ADC 靶点及相关企业 [29] - 仿制药：当周仿制药板块环比 -5.66%，跑输申万医药指数和化学制剂子行业 [30] - 仿制药：当周涨跌幅排名前 5 为一品红等，后 5 为润都股份等 [32] - 仿制药：北陆药业获欧盟药品上市许可证书，亿帆医药麻精类药品获批，科兴制药 2024 年年报扭亏为盈 [34][35] - 仿制药：集采影响变小，传统药企经营向上，平台型 pharma 有望强者恒强，建议从多方面分析 [36] - 中药：当周申万医药指数下跌 5.61%，中药指数下跌 3.35%，跑赢医药指数；2024 年初至今中药指数跑输医药指数 [37] - 中药：当周涨跌幅排名前 5 为奇正藏药等，后 5 为*ST 吉药等 [41] - 中药：超预期源于院内集采和创新药放量；部分企业业绩走弱与需求、成本、品类有关；建议关注政策友好企业、国企动作、院外四类药企业业绩拐点 [42] 医疗器械板块周度复盘 - 当周申万医药指数下跌 5.61%，医疗器械指数下跌 4.92%，跑赢医药指数；分领域看，医疗设备、耗材、体外诊断指数有不同表现 [43] - 医疗设备子领域涨跌幅排名前五为奕瑞科技等，后五为乐心医疗等；医疗耗材前五为爱博医疗等，后五为冠昊生物等；体外诊断前五为博晖创新等，后五为九安医疗等 [47][48][49] - 医疗设备关注奕瑞科技等个股，关注中美关系等行业问题；医疗耗材关注爱博医疗等个股，关注集采等问题；体外诊断关注新产业等个股，关注集采落地情况 [49][50][51] - 开立医疗等发布 2024 年年度报告，新华医疗等取得注册证；沛嘉医疗产品获 NMPA 注册批准；普门科技等发布 2024 年年度报告 [53][55] - 医疗设备短期关注设备更新等，长期关注国产替代等；高值耗材短期关注中美关系等，长期关注国产替代等；低值耗材短期关注海外需求等，长期关注品类拓展等；体外诊断短期关注 DRGs 等，长期关注国产替代等 [56][57][58][59] 配套领域 - CXO：当周申万医疗研发外包指数跑输申万医药生物指数，2025 年初至今跑赢 [60] - CXO：当周涨跌幅前五为方达控股等，后五为博腾股份等 [63] - CXO：未来有望受益于创新政策，板块估值和仓位低，中长期增速有望向上，关注年报一季报等情况 [64] - 药店：当周药店板块周涨幅 -3.15%，跑赢申万医药指数 [65] - 药店：当周涨跌幅排名靠前为益丰药房，最末为华人健康 [66] - 药店：政策影响未明确，短期情绪波动大，关注业绩稳健龙头企业和政策推进情况，门诊统筹和处方外流有望加速 [67] - 医药商业：当周医药商业板块涨跌幅 -7.07%，跑输申万医药指数 [68] - 医药商业：当周涨跌幅排名前 5 为上海医药等，后 5 为人民同泰等 [69] - 医药商业：关注国企商业公司等，观测院内恢复情况 [70][71] - 医疗服务：当周医疗服务板块 -6.14%，跑输申万医药指数 [72] - 医疗服务：当周涨跌幅排名前 5 为锦欣生殖等，后 5 为希玛眼科等 [73][74] - 医疗服务：股价调整后估值低，消费医疗与消费恢复相关，选股关注筹码结构和经营趋势，关注年报一季报等数据 [75][76] - 生命科学产业链上游：当周申万医药指数下跌，该板块公司多数下跌，跌幅算数平均值为 3.86%，跌幅中位数为 7.35%；2025 年初至今跑赢申万医药指数 [77] - 生命科学产业链上游：当周涨跌幅排名前五为聚光科技等，后五为药康生物等 [79] - 生命科学产业链上游：关注中美关税等行业问题，关注聚光科技等个股 [80][81] - 生命科学产业链上游：昊帆生物等发布 2024 年年度报告 [83] - 生命科学产业链上游：耗材及服务短期关注企业经营拐点，长期关注国产替代等；制药装备短期关注新签订单景气度；科研仪器短期关注新签订单景气度，关注聚光科技 [83][85][86] 行情回顾与医药热度跟踪 医药行业行情回顾 - 当周申万医药指数环比 -5.61%，跑输沪深 300 指数，跑赢创业板指数；2025 年初至今跑赢二者 [87] - 当周医药涨跌幅在所有行业中排第 19 位，2025 年初至今排第 11 位 [90] - 当周表现最好的子行业为生物制品 II，环比 -2.71%；表现最差的为医疗服务 II，环比 -11.88%；2025 年初至今表现最好的为化学制剂，上涨 4.88%；表现最差的为中药 II，下跌 5.99% [94][97] 医药行业热度追踪 - 当周医药行业估值 PE 下降，处于平均线下；估值溢价率下降，处于平均线下 [99] - 当周医药行业热度提升，成交总额 5163.85 亿元，成交额占沪深总成交额比例为 6.56% [101] 医药板块个股行情回顾 - 当周涨跌幅排名前 5 为聚光科技等，后 5 为润都股份等；滚动月涨跌幅排名前 5 为惠泰医疗等，后 5 为迈瑞医疗等 [102]