报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 秦港煤炭库存继续回落，煤价具备强韧性，当前煤炭供需正由前期过剩转变为基本平衡甚至略偏紧 [1] - 近期油价、气价明显下跌，煤价体现强韧性，港口现货动力煤价格低于长协价格，预计其进一步下跌空间有限，2025 年煤价中枢同比将下行，建议以防守思路对待当前板块，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 水泥板块领涨周期股 [9] 动力煤价格 - 本周秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为 665 元/吨，环比持平；陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为 535 元/吨，环比上涨 8 元/吨（+1.42%）；澳大利亚纽卡斯尔港动力煤 FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为 71 美元/吨，环比下降 0.19% [2] 炼焦煤价格 - 焦煤期货价格下跌 [25] 国际能源价格 - 本周欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为 35 欧元/兆瓦时，环比下降 13.17%；布伦特原油期货结算价为 64.76 美元/桶，环比下降 1.25% [2] 供需跟踪 - 本周 110 家样本洗煤厂开工率为 62.7%，环比上升 1.9pct，同比下降 4.2pct，处于 5 年同期低位；247 座高炉产能利用率为 90.19%，环比上升 0.56pct，同比上升 6.14pct，日均铁水产量 240.28 万吨，环比上升 0.6%，同比上升 6.9%；28 个主要城市平均最高气温为 23.30℃，处于同期高位；三峡出库流量为 10800 立方米/秒，环比上升 6.22%，同比上升 57.17% [3] 库存跟踪 - 截至 4 月 11 日，秦皇岛港口煤炭库存 616 万吨，环比下降 6.67%，同比上升 23.20%，处于同期高位；环渤海港口煤炭库存 2987.8 万吨，环比下降 0.89%，同比上升 29.15%；独立焦化厂炼焦煤库存 814.72 万吨，环比上升 1.34%，样本钢厂炼焦煤库存 779.63 万吨，环比上升 1.31%，均处于同期低位；110 家样本洗煤厂精煤库存 192.96 万吨，环比上升 0.60%，同比下降 15.23% [4] 重点公司股息率 - 报告梳理了多家煤炭上市公司股息率、归母净利润、PE、分红比例等情况，如中国神华 2023A 股息率 6.2%，2024E 股息率 6.1%等 [60]