报告行业投资评级 - 对中国神华、陕西煤业、新集能源、晋控煤业、中煤能源、电投能源、淮北矿业的投资评级为买入；对平煤股份的投资评级为增持 [10] 报告的核心观点 - 本周两大煤炭央企发声支持控股上市公司高质量发展，多部委机构打出稳市组合拳，场外增量资金充足，财务报表优异、低资本开支、现金流充裕、具备高分红和高股息的央企尤为受益 [2] - 把握行业本质属性，坚定信心、坚守定力，提高央企控股上市公司质量，强化投资者回报，煤炭企业或加大成本管控力度保证效益提升，加大回购注销、分红力度，推动资产注入，延伸产业链布局是提高 ROE 的方向 [3] - 当前煤价处于底部区域，无需悲观，跌价利空钝化，布局时机已至，煤炭作为国内定价品种，有望受益于我国稳增长、扩内需政策加码，筹码持续出清，风格占优 [6] - 预计公司会积极开展回购注销、现金分红，上市公司通过集团资产注入、市场化并购重组等方式做优做强，延伸产业链布局形成多元产业格局提升竞争力保证长远发展 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 动力煤 - 主产区市场稳中窄幅调整，产地供应整体稳定，下游刚需为主，部分高卡煤种销售好、库存降、价格涨，中低卡煤种销售承压、库存高，价格涨幅有限且下跌压力不大；港口市场横盘，价格窄幅波动，供需两弱，后期关注港口库存和下游需求变化；海运船运市场下降；电厂日耗低位运行，终端刚需采购为主；坑口煤价窄幅波动，长期行业供需总体平稳，高质量发展可期 [14][15][33] 焦煤 - 炼焦煤市场偏稳运行，产地供应端有所缩减，下游刚需为主，煤价涨势放缓，成交氛围转弱；库存方面下游刚需库存为主，焦企按需补库，贸易环节采购谨慎，煤矿执行前期订单，场内原料库存去化；价格短期难现催化，待终端需求启动，长期国内炼焦煤供需格局向好，主焦煤或紧缺 [36][40][49] 焦炭 - 利润持续下降，市场情绪转弱，供需方面供给涨跌不一，需求刚需为主；库存方面焦企出货顺畅，库存仍在下移；利润略有提升；价格市场暂稳运行，刚需采购为主，焦炭首轮提涨需关注上下游产品价格和钢材库存情况 [54][64][73] 本周行情回顾 - 本周上证指数报收 3238.23 点，下跌 3.11%，沪深 300 指数报 3750.52 点，下跌 2.87%，中信煤炭指数 3157.77 点，下跌 5.04%，跑输沪深 300 指数 2.16pct，位列中信板块涨跌幅榜第 16 位，煤炭板块 35 家上市公司下跌 [75][76] 本周行业资讯 行业要闻 - 2024 - 25 财年印度煤炭产量首超 10 亿吨，达 10.48 亿吨，较上一财年增长 5% [80] - 2025 年 2 月越南煤炭产量再上 400 万吨，达 407.52 万吨，同环比均明显增长 [82] - 2025 年 2 月哥伦比亚煤炭出口环比增超 50%，达 419.76 万吨，但同比仍显著下降 [83] - 2025 年 3 月印尼海运煤炭出口量较前一月小幅下降，较上年同期下降近 15%，创 2023 年 3 月以来新低 [84] - 过去一周国际动力煤市场区域分化，欧洲强亚洲弱，后续关注印尼供应恢复及印度补库动向 [85] - 4 月 8 日兖矿能源拟 140.66 亿元现金收购西北矿业 51%股权 [87] - 2025 年 3 月越南煤炭进口量环比两连增，创 8 个月新高，达 651.69 万吨 [88] - 2025 年 3 月澳大利亚煤炭出口量环比增长明显，达 3022.72 万吨 [89] - 4 月 9 日印尼将实施矿产和煤炭资源税收新规，对多种商品实行累进式采矿权税率 [90] - 4 月 9 日起国铁太原局大秦铁路等调整列车运行图，保障国家能源运输 [91] - 中煤协称今年煤炭市场供需将从相对平衡向宽松转变，2024 年全国原煤产量等数据公布 [93] - 2025 年 3 月澳大利亚北昆士兰三大码头煤炭出口总量环比回升，达 1151.53 万吨 [94] - EIA 下调 2025 年美国煤炭出口预期，预计出口量为 9310 万短吨，同比下降 13.48% [95] - 4 月 10 日中国秦发附属公司签不超 1.2 亿美元供煤协议 [96] 重点公司公告 - 兰花科创 2025 年 3 月 26 日以 69.494 亿元竞得山西省阳城县寺头区块煤炭探矿权，并拟申请不超过 69 亿元融资 [99] - 兖矿能源拟 140.66 亿元现金收购西北矿业 51%股权 [99] - 盘江股份控股股东 2025 年 3 月 7 日至 4 月 7 日增持公司股份 5131900 股，持股比例由 44.77%增至 45.01% [99] - 中煤能源控股股东拟自 2025 年 4 月 8 日起 12 个月内增持公司 A 股股份，金额不低于 5000 万元，不高于 8000 万元，数量不超总股本 2% [99] - 美锦能源 2025 年 4 月 11 日决定终止发行股份购买资产之重大资产重组暨关联交易事项 [99]