报告行业投资评级 - 单边：中性；套利：跨期正套 [5] 报告的核心观点 - 供应端TC上涨趋势未改但后期上涨空间和幅度有限，当前TC与价格使冶炼积极性高，供应将持续增加限制锌价上涨高度；消费表现强势，出口市场未受关税影响且同比增速较快，绝对价格回落后下游点价采购积极性高，社会库存下滑，低库存对锌价形成有利支撑，锌价维持区间震荡走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 截至2025/4/10，伦锌价格较上周减少 -3.69%至2647美元/吨，沪锌主力减少 -1.94%至22705元/吨，LME锌现货升贴水(0 - 3)由上周的 -11.53美元/吨变动至 -15.80美元/吨 [3] - 截止4月11日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周持稳于3400元/金属吨，进口锌精矿周度加工费较上周持稳于35美元/吨，局部地区小幅上调，其余地区暂时保持平稳，因锌价回落后期TC上涨空间受限；3月国内冶炼厂产量54.7万吨，比预期增加0.1万吨，4月份预期产量56.8万吨 [3] - 镀锌企业开工率较上周增加0.55%至60.3%，压铸锌合金开工率较上周减少 -3.37%至54.1%，氧化锌企业开工率较上周增加0.57%至60.65% [3] - 截至2025 - 04 - 10，SMM七地锌锭库存总量为10.21万吨，较上周同期减少 -0.7万吨；仓单库存较上周同期减少6568吨至6980吨；LME锌库存较上周减少11550吨至121800吨，过去一周绝对价格回落后刺激下游点价采购，社会库存明显下滑 [4] 策略 - 单边策略为中性，套利策略为跨期正套 [5]