报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖投资策略均为中性 [5][8][10] 报告的核心观点 - 近期中美贸易摩擦影响市场情绪，特朗普暂停加征关税使风险阶段性出清，后续各品种或回归基本面 [4][6][9] - 棉花短期盘面风险出清但宏观不确定强，预计区间震荡；纸浆虽贸易摩擦暂缓但终端需求预期悲观，短期震荡承压；白糖郑糖大方向跟随原糖，关注巴西天气及开榨情况 [5][8][10] 根据相关目录分别总结 棉花市场分析 - 价格行情：期货方面，截止周五收盘，棉花2505合约12810元/吨，环比下跌700元/吨，跌幅5.18%；现货方面，新疆地区棉花现货价格14215元/吨，环比下跌424元/吨，全国棉花现货加权均价14275元/吨，环比下跌627元/吨 [17] - 棉花供需：国际上，2024/25年度全球棉花总产预期2632.1万吨，环比调减1.5万吨，减幅0.1%，消费量预期2526.1万吨，环比调减11.4万吨，减幅0.4%，期末库存1717.0万吨，环比增加11.5万吨，增幅0.7%；国内截至2025年4月7日，全疆棉花播种进度约14.1%，南疆约21%，北疆约4.3%，东疆约15.7% [18] - 后市展望：贸易摩擦趋缓利于国内棉花消费和产能转移，后续盘面或回归基本面；国际关注美棉主产区旱情，国内短期供应充裕，新年度植棉面积预期稳中有增，下游表现偏弱，4月后需求或走弱 [19] 纸浆市场分析 - 价格行情：期货方面，截止周五收盘，纸浆2505合约5408元/吨，环比上周下跌144元/吨，跌幅2.59%；现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价6400元/吨，较上周下调80元/吨，俄针现货均价5500元/吨，较上周下调170元/吨 [21] - 纸浆供需：国际上，智利Arauco公司4月木浆外盘报价针叶浆银星持平于825美元/吨，阔叶浆明星提涨20美元/吨至630美元/吨，2月欧洲化学纸浆消费量80.26万吨，同比下降6.91%，库存量74.67万吨，同比上升11.40%；国内供应方面，国产阔叶浆开工负荷率较上周下降11%，需求方面，双铜纸开工负荷率较上周持平 [22] - 后市展望：宏观上贸易摩擦短期暂缓，纸浆盘面止跌企稳；供应上外盘报价有支撑但港口库存高位压制价格，需求上欧洲需求不佳，国内下游旺季不足，5月后需求或走弱，短期期价震荡承压 [23] 白糖市场分析 - 价格行情：期货方面，截止周五收盘，白糖2505合约收盘价6086元/吨，环比下跌103元/吨，跌幅1.66%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6170元/吨，环比下跌90元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5970元/吨，环比下跌70元/吨 [24] - 白糖供需：国际上，截至4月9日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为38艘，等待装运的食糖数量为158.83万吨，环比增加16.56万吨，增幅11.63%；国内2025年3月关税配额外原糖实际到港0吨，4月预报到港0吨，本制糖期全国共生产食糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨，增幅12.27%，累计销售食糖599.58万吨，同比增加126.1万吨，增幅26.64% [25] - 后市展望：贸易摩擦影响减弱后关注点重回基本面；原糖短期供需偏紧有支撑，中期走势取决于天气，25/26榨季或趋于宽松；郑糖短期高位震荡，中期跟随原糖，关注广西天气和进口节奏 [26]