报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 在全球贸易摩擦升级背景下，扩大内需、提振消费重要性凸显，食品饮料行业作为内需消费展现韧性，白酒和大众品板块均有投资机会 [1][2] 各行业总结 白酒行业 - 强内需预期升温，白酒板块有望实现业绩与估值双修复，当下情况较 2018 年有所好转，后续有望再度实现超额收益 [2] - 龙头酒企发展稳健且业绩兑现度较好，茅台 24 年总营收/归母净利润同比分别 +15.7%/+15.4%，古井 24 年营收/归母净利润同比分别 +16.4%/+20.2% [2] - 需求侧筑底改善、供给侧强化内功、报表侧逐步释压三因素共振，白酒板块基本面改善在途，防御属性与配置价值凸显，建议布局龙头酒企 [2] - 投资建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线，涉及贵州茅台、五粮液等多家酒企 [1] 啤酒饮料行业 - 燕京啤酒 2024 年营业总收入 146.67 亿元，同比 +3.20%；归母净利润 10.56 亿元，同比 +63.74%；25Q1 预计归母净利润 1.6 - 1.72 亿元，同比增长 55.96% - 67.66%，大单品燕京 U8 高成长势能有望延续 [3] - 25Q1 我国规模以上啤酒企业累计收入 469 亿元，同比 +0.4%，后续啤酒板块向旺季过渡，提示旺季量、价超预期机会 [3] - IFBH 在港交所提交上市申请，旗下 IF 品牌椰子水 2024 年市占率提高至 34%，椰子水行业成长性高，建议关注 [3][7] - 展望 2025 年饮料板块或延续高增长态势，建议优选渠道精细化管理能力领先、具备大单品增长潜力的龙头公司 [7] 食品行业 - 一季报披露前关注业绩优秀、确定性较强个股，如盐津铺子、有友食品、新乳业等，以及低估值但具备变化和成长潜力个股，如甘源食品、三只松鼠 [7] - 三只松鼠拟 1.14 亿元增资及受让松鼠爱折扣 60%股权，0.13 亿元对松鼠甄养增资并取得 20%股权，爱折扣参与折扣业态变革趋势 [7] - H&H 国际控股 25Q1 收入同比 +10.4%，各板块均有增长，奶粉业务全年有望较高速增长，经营基本面触底向好 [7] - 投资建议寻找强复苏与高成长两条主线，涉及青岛啤酒、海天味业等多家公司 [1]